20230416-国金证券-贵州茅台-600519.SH-Q1业绩超预期_坚定看好底部机会_4页_839kb

贵州茅台报告总结

一季度业绩摘要

• 公司2023年第一季度营业总收入约3916亿元，同比增长18%，净利润约2052亿元，同比增长19%，均超市场预期（15%）。
• 表现良好，由非标产品和茅台1935投放驱动，渠道直销加速。

主要成长因素

• 增速受益于产品结构调整，如茅台1935在经销渠道增量。
• i茅台上线带动渠道增速，预计2023年一季度i茅台贡献约40亿元表观业绩。

未来预测

• 2023-2025年收入增长率预计为158%、154%、148%，归母净利润增长率预计为177%、166%、159%。
• PE估值分别为29倍、25倍、22倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济波动、政策调整、食品安全问题可能影响业绩。