20230416-安信证券-贵州茅台-600519.SH-23Q1开门红_为全年奠定良好基础_4页_801kb

贵州茅台公司快报分析总结

公司表现
贵州茅台在2023年第一季度实现营业总收入约3916亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润约2052亿元，同比增长19%。季度收入增速超过全年增速指引，归母净利率达约52.4%，创历史一季度新高。

业绩驱动因素

1. 需求回升：1月初疫情放开后，贵州茅台批价上涨，市场需求旺盛；
2. 渠道优化：产品结构合理，直销、经销、电商多元化；
3. 其他举措：通过i茅台等渠道改革、茅台冰淇淋等产品拓展策略推动品牌和高质量发展。

投资建议与预测

• 维持买入-A评级，目标价2400元；
• 预计2023年至2025年公司收入与增速分别为16.3%、15.2%、14.5%，每股收益分别为58.8元、69.1元、79.8元；
• 市盈率预测：2024年为35倍；
• 考虑到业绩持续加速，合理区间在13500-20450元。

风险提示

• 政策变化和消费税风险；
• 宏观经济不达预期的风险；
• 提价预期落空风险。

财务数据摘要

• 预计财务指标：
  • 收入：2023E:1483.3亿元，2024E:1708.2亿元
  • 每股收益：2023E:58.8元，2024E:69.1元，2025E:79.8元
  • 市盈率：2024E:35倍
• 分红政策：
  • 股利收益率预测：2023年11%，2024年21%，2025年24%