> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医疗产业链提价专题总结 ## 核心内容 本报告聚焦于**原料药及医用耗材**两个板块，分析其**提价契机**与**行业景气度回升**的可能性，提出投资建议并提示相关风险。 ## 主要观点 ### 原料药板块 - **上游成本上涨**：受国际石油价格持续上涨及海外能源成本上升影响，化工产品普遍涨价，尤其是溶剂类产品，因其难以囤货，价格弹性显著，带动医药中间体和原料药成本上升。 - **供给端压力**：原料药行业在2020-2022年集中扩产，供给端压力依然存在，但随着产能释放完毕，价格有望逐步向下游传导。 - **需求端改善**：下游客户自2023年4月开始去库存，目前库存水平较低，提价后需求有望持续释放，利润弹性显著。 - **投资建议**：建议关注具备成本传导能力和一体化布局优势的原料药企业，如**普洛药业、奥锐特、天宇股份、华海药业、九洲药业**等。 ### 医用耗材板块 - **丁腈手套赛道**：作为一次性防护手套中的高端产品，丁腈手套在**抗静电、耐油性、舒适性**等方面表现突出，具有较强的市场竞争力。 - **全球产能集中**：全球丁腈手套产能主要集中在中国和马来西亚，具备较高的制造壁垒，新进入者难以迅速扩大产能。 - **原材料涨价驱动**：丁腈胶乳作为丁腈手套的核心原料，受地缘政治影响，价格快速上涨，推动手套产品价格上涨。 - **成本控制优势**：国内头部企业如**英科医疗**布局上游丁腈胶乳生产，降低采购成本并提升产品质量。 - **海外市场复苏**：随着美国市场关税调整及产能释放，预计2026年将实现利润增长，建议关注**英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗**等企业。 ## 关键信息 ### 原料药提价逻辑 - 化工产品价格上涨，尤其是**丙烯腈、丁二烯**等原材料，导致**医药中间体、原料药成本上升**。 - 2023年后，原料药产能扩张趋于尾声，**行业供给稳定**，有利于成本向下游传导。 - 由于**库存水平低**，提价后需求有望持续释放，带来**利润弹性**。 ### 医用耗材提价逻辑 - **丁腈手套**作为高端防护产品，具备较高的**技术壁垒与市场认可度**，未来价格提升空间较大。 - 丁腈胶乳作为核心原材料，价格受**原油价格波动**影响显著，且因**地缘政治紧张**（如霍尔木兹海峡运输风险）而快速上涨。 - **英科医疗**等企业通过**上游布局**和**能源优化**，在成本控制方面具有显著优势，有助于提升毛利率。 ## 投资建议 - **原料药**：关注**普洛药业、奥锐特、天宇股份、华海药业、九洲药业**等企业，其在成本上涨背景下有望实现利润提升。 - **医用耗材**：重点跟踪**英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗**等具备全球化制造能力和成本控制优势的企业，尤其是**丁腈手套**领域。 ## 风险提示 - **全球供需格局恶化**：若竞争对手扩产加速，可能导致价格下行。 - **关税政策变化**：美国等国家对华加征高额关税，可能影响企业市场份额。 - **汇率波动**：由于下游客户多在海外市场，产品结算以美元为主，存在**汇兑损失风险**。 ## 行业投资评级 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%； - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。 ## 行业数据与图表 - 化工产品价格波动显著，**丁二烯、丙烯腈**等原料价格涨幅较大。 - 原料药企业**固定资产和资本开支**在2023年后趋于稳定。 - **丁腈手套出口均价**在2024年Q2企稳回升，预计2026年将实现**明显上涨**。 - **英科医疗**在原材料端具备显著优势，**毛利率优于同行**，且具备**海外产能布局**。 ## 附录信息 - **丁腈胶乳价格波动频繁**，受原油价格和市场供需影响。 - **英科医疗**通过**自建及参股丁腈胶乳生产企业**，提升原材料自给率。 - **热电联产项目**有助于降低能源成本，提升成本控制能力。 - 一次性手套行业销售量**复合增长14.8%**，未来仍有增长潜力。 ## 机构信息 - **分析师**：甘坛焕、何冠洲、方程嫣 - **联系方式**： - 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn - 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn - **地址**： - 上海：浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 北京：东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 深圳：福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 报告声明 - 本报告基于公开资料和实地调研，**不构成投资建议**。 - 本报告仅限于**中国境内使用**，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 本报告**不承担任何法律责任**，仅供参考。