20260611-华泰期货-新能源及有色金属日报_山西安全审查影响氧化铝生产_9页_2mb

山西安全审查影响氧化铝生产总结

核心内容

山西近期对非煤矿山及尾矿进行安全审查，直接影响了当地氧化铝企业的生产运营。此次审查导致山西地区约200万吨氧化铝产能受到冲击，从而推动氧化铝价格上升。然而，由于市场供应仍相对充足，价格涨幅主要通过减仓模式实现，未能形成持续上涨趋势。

主要观点

铝价走势分析

• 现货市场：铝价整体呈现回调趋势，华东A00铝价为23780元/吨，较上一交易日下降120元/吨；中原A00铝价为23740元/吨，现货升贴水较上一交易日下降30元/吨至-90元/吨；佛山A00铝价为23750元/吨，较上一交易日下降100元/吨，现货升贴水较上一交易日下降40元/吨至-75元/吨。
• 期货市场：沪铝主力合约在2026-06-10日开于24040元/吨，收于23905元/吨，较上一交易日下跌155元/吨，最高价24100元/吨，最低价23825元/吨。全天成交188353手，持仓261027手。
• 库存情况：国内电解铝锭社会库存为136.0万吨，较上一期下降1.5万吨；LME铝库存为324825吨，较上一交易日下降2925吨。铝棒社会库存显示一定去库趋势，但整体铝锭去库速度较慢，主要由于下游采购积极性不高。

氧化铝市场分析

• 现货价格：山西氧化铝价格为2710元/吨，山东2685元/吨，河南2720元/吨，广西2670元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格为310美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约开于2840元/吨，收于2894元/吨，较上一交易日上涨88元/吨，涨幅3.14%。最高价2921元/吨，最低价2823元/吨，全天成交550091手，持仓286157手。
• 库存与成本：氧化铝总库存为4.61万吨，厂内库存为7.16万吨。山西氧化铝进口矿成本为2710元/吨，理论利润为-500元/吨。氧化铝供应过剩，新增产能释放导致库存持续累积，小规模减产难以扭转过剩格局。

铝合金市场分析

• 采购价格：保太民用生铝采购价格为17600元/吨，机械生铝采购价格为17900元/吨，价格环比无变化。
• ADC12报价：ADC12保太报价为23300元/吨，价格环比无变化。
• 库存与成本：铝合金社会库存为4.61万吨，理论总成本为23377元/吨，理论利润为123元/吨。

关键信息

• 安全审查影响：山西安全审查对非煤矿山及尾矿造成影响，直接波及氧化铝企业赤泥处理环节，导致约200万吨产能受限，推动氧化铝价格上涨。
• 供应与需求：氧化铝供应依旧过剩，新增产能释放使社会库存持续累积，小规模减产难以扭转供应格局。
• 价格支撑：铝土矿价格因几内亚政策预期未出现大幅波动，CIF成交价涨至70-71美元/吨，形成成本端支撑。
• 市场操作建议：氧化铝市场可考虑波段操作及期权策略；电解铝市场理性回调后铝价难以跌破美伊冲突前价格，若超跌可逢低买入，但需谨慎追涨。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表概览

• 图1：中国电解铝出口利润模型，LME 0-3 升水趋势图
• 图2：SHFE铝升贴水，显示不同时间点的升贴水情况
• 图3：LME铝季节性升贴水，展示不同月份的升贴水变化
• 图4：国内铝季节性升贴水，反映铝价季节性波动
• 图5：海内外氧化铝价格对比，显示不同地区价格走势
• 图6：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与利润情况
• 图7：LME铝库存季节性，展示库存变化趋势
• 图8：铝社会库存季节性，反映社会库存的季节性波动
• 图9：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存变化
• 图10：电解铝进口盈亏，反映进口利润情况
• 图11：氧化铝总库存，展示库存总量变化
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况
• 图13：铝型材龙头企业开工率，显示开工率变化趋势
• 图14：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业开工情况
• 图15：铝板带箔周度产量，展示产量波动
• 图16：铝板带箔周度开工率，反映开工率变化
• 图17：山西氧化铝进口矿成本，显示成本变化
• 图18：电解铝加权成本，反映电解铝成本趋势
• 图19：生铝采购价格，显示不同地区采购价格
• 图20：ADC12市场价，反映铝合金价格波动
• 图21：ADC12理论利润，展示利润变化
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差，反映价差波动
• 图23：铝合金锭总库存，显示库存总量
• 图24：国内废铝供应，反映废铝供应量及同比变化

研究员信息

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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