> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西安全审查影响氧化铝生产总结 ## 核心内容 山西近期对非煤矿山及尾矿进行安全审查，直接影响了当地氧化铝企业的生产运营。此次审查导致山西地区约200万吨氧化铝产能受到冲击，从而推动氧化铝价格上升。然而，由于市场供应仍相对充足，价格涨幅主要通过减仓模式实现，未能形成持续上涨趋势。 ## 主要观点 ### 铝价走势分析 - **现货市场**：铝价整体呈现回调趋势，华东A00铝价为23780元/吨，较上一交易日下降120元/吨；中原A00铝价为23740元/吨，现货升贴水较上一交易日下降30元/吨至-90元/吨；佛山A00铝价为23750元/吨，较上一交易日下降100元/吨，现货升贴水较上一交易日下降40元/吨至-75元/吨。 - **期货市场**：沪铝主力合约在2026-06-10日开于24040元/吨，收于23905元/吨，较上一交易日下跌155元/吨，最高价24100元/吨，最低价23825元/吨。全天成交188353手，持仓261027手。 - **库存情况**：国内电解铝锭社会库存为136.0万吨，较上一期下降1.5万吨；LME铝库存为324825吨，较上一交易日下降2925吨。铝棒社会库存显示一定去库趋势，但整体铝锭去库速度较慢，主要由于下游采购积极性不高。 ### 氧化铝市场分析 - **现货价格**：山西氧化铝价格为2710元/吨，山东2685元/吨，河南2720元/吨，广西2670元/吨，贵州2780元/吨，澳洲FOB价格为310美元/吨。 - **期货价格**：氧化铝主力合约开于2840元/吨，收于2894元/吨，较上一交易日上涨88元/吨，涨幅3.14%。最高价2921元/吨，最低价2823元/吨，全天成交550091手，持仓286157手。 - **库存与成本**：氧化铝总库存为4.61万吨，厂内库存为7.16万吨。山西氧化铝进口矿成本为2710元/吨，理论利润为-500元/吨。氧化铝供应过剩，新增产能释放导致库存持续累积，小规模减产难以扭转过剩格局。 ### 铝合金市场分析 - **采购价格**：保太民用生铝采购价格为17600元/吨，机械生铝采购价格为17900元/吨，价格环比无变化。 - **ADC12报价**：ADC12保太报价为23300元/吨，价格环比无变化。 - **库存与成本**：铝合金社会库存为4.61万吨，理论总成本为23377元/吨，理论利润为123元/吨。 ## 关键信息 - **安全审查影响**：山西安全审查对非煤矿山及尾矿造成影响，直接波及氧化铝企业赤泥处理环节，导致约200万吨产能受限，推动氧化铝价格上涨。 - **供应与需求**：氧化铝供应依旧过剩，新增产能释放使社会库存持续累积，小规模减产难以扭转供应格局。 - **价格支撑**：铝土矿价格因几内亚政策预期未出现大幅波动，CIF成交价涨至70-71美元/吨，形成成本端支撑。 - **市场操作建议**：氧化铝市场可考虑波段操作及期权策略；电解铝市场理性回调后铝价难以跌破美伊冲突前价格，若超跌可逢低买入，但需谨慎追涨。 ## 风险提示 1. 海外政策超预期扰动 2. 流动性变动超预期 3. 海外矿石供应出现新扰动 ## 图表概览 - **图1**：中国电解铝出口利润模型，LME 0-3 升水趋势图 - **图2**：SHFE铝升贴水，显示不同时间点的升贴水情况 - **图3**：LME铝季节性升贴水，展示不同月份的升贴水变化 - **图4**：国内铝季节性升贴水，反映铝价季节性波动 - **图5**：海内外氧化铝价格对比，显示不同地区价格走势 - **图6**：氧化铝进口盈亏，反映进口成本与利润情况 - **图7**：LME铝库存季节性，展示库存变化趋势 - **图8**：铝社会库存季节性，反映社会库存的季节性波动 - **图9**：铝棒社会库存季节性，显示铝棒库存变化 - **图10**：电解铝进口盈亏，反映进口利润情况 - **图11**：氧化铝总库存，展示库存总量变化 - **图12**：电解铝厂内氧化铝库存，反映企业库存情况 - **图13**：铝型材龙头企业开工率，显示开工率变化趋势 - **图14**：铝线缆龙头企业开工率，反映线缆行业开工情况 - **图15**：铝板带箔周度产量，展示产量波动 - **图16**：铝板带箔周度开工率，反映开工率变化 - **图17**：山西氧化铝进口矿成本，显示成本变化 - **图18**：电解铝加权成本，反映电解铝成本趋势 - **图19**：生铝采购价格，显示不同地区采购价格 - **图20**：ADC12市场价，反映铝合金价格波动 - **图21**：ADC12理论利润，展示利润变化 - **图22**：ADC12-A00无锡现货价差，反映价差波动 - **图23**：铝合金锭总库存，显示库存总量 - **图24**：国内废铝供应，反映废铝供应量及同比变化 ## 研究员信息 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人信息 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能发布不同意见。报告内容可能在未通知情况下修改，投资者应自行关注更新信息。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。未经授权不得以任何形式使用或传播本报告内容。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com