20220423-国元证券-锋尚文化-300860.SZ-2021年报_2022年一季报点评_积极拓展C端项目_加快布局数字化娱乐_3页_1mb

报告摘要

文档总结：锋尚文化2021年报及2022年一季报分析

核心内容

锋尚文化发布了2021年年度报告及2022年第一季度财务数据，并在报告中展示了公司在文化演艺行业的经营状况及未来发展战略。尽管2021年整体业绩受到疫情影响，但公司通过积极拓展C端项目和加快布局数字化娱乐，显示出较强的市场适应能力和业务转型潜力。

主要观点

业绩表现：
2021年公司营业收入为4.67亿元，同比减少52.56%；归母净利润为9216.42万元，同比减少64.62%；扣非归母净利润为2360.09万元，同比减少89.68%。2022年第一季度营业收入同比增长31.39%至1.38亿元，归母净利润同比增长212.03%至8914万元，显示出业绩回暖迹象。
业务结构：
公司主要业务包括大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明演绎等。其中，大型文化演艺活动收入同比增长11.61%至1.37亿元，文化旅游演艺收入同比减少73.94%至1.74亿元，景观艺术照明演绎收入同比减少20.44%至1.52亿元。整体来看，2021年业绩下滑主要由于疫情对新签订单的影响，但公司拥有充足的在手订单，为后续业绩释放提供保障。
战略拓展：
公司积极拓展商业演出及C端项目，推动多元化数字化娱乐发展。2021年完成了《伟大征程》和“华夏之光”主题灯光展等国家级项目，并参与多家卫视及电商平台晚会。此外，公司还推出首个冰雪主题虚拟音乐嘉年华《集光之夜》，探索“虚拟+演出+娱乐交互”的新模式，为未来增长带来新的增量。
重点项目：
公司联合上海中心推出“天时”项目，并计划在2022年5月正式运营西安自运营机空间项目，进一步增强其在文旅演艺领域的影响力。
盈利预测：
预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.11亿元、4.01亿元、5.12亿元，对应EPS分别为2.27元、2.92元、3.73元，PE分别为17x、14x、11x，公司维持“增持”评级。
风险提示：
包括疫情反复、国家重大项目执行、高端创意人才不足、核心人员流失等。

关键信息

在手订单充足：截至2021年底，公司拥有8.14亿元在手订单，为后续业绩提供保障。
业务转型：公司正在从传统的B端项目向C端市场拓展，增强业务稳定性。
虚拟演艺探索：推出虚拟音乐嘉年华《集光之夜》，创新娱乐体验模式。
财务表现：2022年第一季度业绩显著回升，归母净利润大幅增长。
估值合理：2022年PE为17.46倍，2023年PE为13.54倍，2024年PE为10.60倍，显示市场对其未来增长的预期。

财务数据概览

财务项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	983.90	466.74	1192.80	1507.03	1942.08
收入同比(%)	7.87	-52.56	155.56	26.34	28.87
归母净利润(百万元)	260.50	92.16	311.10	401.04	512.26
归母净利润同比(%)	2.63	-64.62	237.55	28.91	27.73
EPS（元）	3.61	0.67	2.27	2.92	3.73
P/E	20.85	58.93	17.46	13.54	10.60

投资建议

评级：增持
理由：公司业绩有望逐步恢复，业务结构优化，创新项目带来新增长点，未来盈利能力提升预期较强。

风险提示

疫情反复可能影响项目执行和收入确认。
国家重大项目执行存在不确定性。
高端创意人才短缺可能影响业务发展。
核心人员流失可能影响公司稳定性。

股票基本信息

项目	数据
52周最高/最低价（元）	96.51 / 38.25
A股流通股（百万股）	41.94
A股总股本（百万股）	137.26
流通市值（百万元）	1659.59
总市值（百万元）	5431.46