20231029-太平洋-南山智尚-300918.SZ-Q3业绩双位数增长_超高二期投产顺利_4页_536kb

南山智尚公司总结

财务表现

公司2023年Q1-Q3营收同比下降52%至1124亿元，但归母净利润同比大增131%至12亿元，单Q3收入同比下降20%至397亿元，净利润同比增长174%。收入下滑但降幅环比收窄，反映业务调整成效。

业务分析

• 服装业务：受国内需求低迷，短期承压，但预期随订单改善。
• 精纺呢绒：产品高端化持续推进，创新如全丝可机洗面料提升利润率。
• 新材料业务：UHMWPE纤维一期满产，二期8月底投产，毛利率显著提升至338%，成为新增长点。

盈利能力

2023Q3毛利率增至35.1%，净利率升至10.8%，主要受益于产品结构优化和费用率下降（销售费用率-14个百分点）。回购进展显示已回购2881万元股份。

盈利预测与估值

预计2023-2025年净利润为20.8亿、25.3亿、30.6亿元，对应估值19-13倍。公司将新材料业务视为第二增长曲线，维持"买入"评级，目标价176元。

风险提示

需关注产能建设进度、市场竞争加剧及消费复苏不确定性。