20231030-国金证券-晶澳科技-002459.SZ-单位盈利维持高位_先进产能加速放量保障优势_4页_908kb

晶澳科技三季报及投资分析总结

业绩摘要

• 2023前三季度营收600亿元，同比增长22%；归母净利润6765亿元，同比增长106%。
• Q3单季营收191亿元，同比下滑8%，环比降6%；归母净利润1951亿元，同比增23%，环比降13%；扣非净利润环比降幅达30%。
• Q3毛利率环比提升14个百分点至21.03%，盈利维持高位。

毛利率与产能扩张

• H1公司组件海外出货占比52%，分销占比31%，受益于渠道和成本优势。
• 加速推进TOPCon产能布局，2023年N型电池产能将超57GW，占总产能超60%。
• 技术优势叠加成本优化预期，有望在行业降价中保持盈利能力。

资产质量与风险

• Q3计提资产减值324亿元，应对原材料波动及技术变革。
• 调降2023-2025年净利润至88亿、100亿、121亿元（分别-10%、-21%、-25%）。
• 维持“买入”评级，当前PE分别为9/8/6倍。

风险因素

• 国际贸易环境恶化、新技术进展缓慢、人民币汇率波动。

市场表现

• 股价当前水平对应PE分别为9/8/6倍。
• 新能源行业关键技术应用如TOPCon加速推进。