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蜂窝物联网超预期，海风持续高景气

核心内容

本报告分析了2022年7月物联网行业的市场表现、核心观点及投资建议，指出在疫情后，海外物联网需求强劲，国内需求有望修复并迎来景气反转。同时，海风行业加速发展，海缆市场进入新旺季。整体来看，物联网产业链各环节均存在结构性机会，尤其在基础材料、感知层、传输层、平台层和应用层。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 本周沪深300指数下跌4.07%，申万通信指数微涨0.02%，物联网指数下跌2.05%。
   • 物联网板块中，连接器、光纤光缆和车联网板块表现较好，分别上涨13.1%、2.9%和2%。
   • WiFi/BT SoC、基础材料和智能控制器板块表现较差，分别下跌9.6%、7.9%和5.9%。

2. 产业链展望：

   • 基础材料：工业硅料价格高位运行，预计下半年伴随行业扩产，硅料价格有望回落，关注神工股份等。
   • 感知层：智能物联进程持续推进，传感器、北斗/GNSS等领域有增长空间，关注汉威科技、四方光电、华测导航等。
   • 传输层：蜂窝基带和模组需求旺盛，预计2022Q1出货量同比增长35%，关注翱捷科技、移远通信、美格智能等。WiFi/BT SoC领域供给紧张，需求结构性分化，关注乐鑫科技、晶晨股份等。
   • 平台层：运营商业绩有望修复，设备商受益于国产替代趋势，关注中国移动、中兴通讯、紫光股份等。
   • 应用层：车联网、工业互联网等领域持续高景气，关注德赛西威、华阳集团、凌云光、天准科技等。

3. 行业趋势与机会：

   • 海缆招标逐步落地，相关公司业绩确定性增强。
   • 电源控制器向储能、光伏逆变器、机器视觉转型，存在投资机会。
   • 海风行业加速，Q2以来海缆市场进入新旺季，关注中天科技、亨通光电等。
   • 光模块市场表现强劲，数通需求验证业绩增长，关注新易盛、中际旭创等。

关键信息

市场表现

• 本周物联网指数下跌2.05%，但部分子板块表现强劲。
• 连接器板块涨幅最大，为13.1%；车联网板块涨幅为2%。
• WiFi/BT SoC板块跌幅最大，为9.6%；基础材料板块跌幅为7.9%。

估值分析

• 申万通信行业PE（TTM）为14倍，位列申万全行业第22位。
• 物联网子板块中，PE（TTM）排名前三为：基础材料（183倍）、射频（115倍）、蜂窝基带（84倍）。
• 业绩表现方面，部分公司如中天科技、比亚迪、兆易创新等业绩显著增长，而部分公司如中新赛克、德生科技等仍面临亏损。

行业动态

• 海风发展：浙江明确海风补贴规模，海缆市场进入新旺季。
• 5G发展：全球5G网络建设持续推进，带动蜂窝芯片/模组需求增长。
• RISC-V发展：RISC-V架构内核出货量达100亿颗，预计2025年将达800亿颗。
• 政策推动：市场监管总局等16部门推动工业互联网、车联网、能源互联网等标准制定，促进产业发展。

公司动态

• 紫光集团：完成股权交割，进入新的发展阶段。
• 长飞光纤：收购博创科技控制权，成为其实际控制人。
• 新上市企业：本周多家公司进入上市流程，涉及多个领域，如光电、软件、电子设备等。
• 业绩预告：多家公司发布半年度业绩预告，部分公司如中天科技、比亚迪、兆易创新等业绩增长显著。

风险提示

1. 疫情反复风险：可能影响企业复工复产进度。
2. 芯片供给短缺：全球芯片短缺可能对行业造成冲击。
3. 原材料价格上涨：硅料、铜材等原材料价格波动可能影响企业利润。
4. 海外贸易摩擦：中美贸易摩擦可能影响出口业务。
5. 政策推进不及预期：政策落地速度可能影响行业增长预期。

投资建议

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师高宇洋具有证券投资咨询执业资格。报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解。本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。