20250622-银河期货-避险情绪下降_贵金属涨势暂缓_19页_3mb

贵金属市场周度分析与交易策略总结

核心内容

• 避险情绪：近期避险情绪有所下降，导致贵金属价格出现震荡调整。
• 美元指数：美元指数周内下跌，触及2022年3月以来的低点，对贵金属形成支撑。
• 黄金与白银：黄金价格受美元指数下跌和地缘政治风险影响上涨，白银则因缺乏避险属性而处于盘整状态。
• 市场动态：中美经济磋商推动风险情绪回升，但中东局势升级再次引发避险情绪，推动黄金价格上涨。
• 供需分析：黄金和白银的供需格局对价格走势有重要影响，尤其关注工业需求和投资需求的变化。
• 投资策略：建议以逢低试多为主，套利和期权暂观望。

主要观点

• 黄金：

  • 2024年全球黄金总供应量同比增长1%至4974吨，其中金矿产量基本持平，回收金增长显著。
  • 2024年黄金需求总量为4554吨，同比增长1%。投资需求增长25%至1180吨，创四年来新高。
  • 2025年黄金供应预计增长2%，需求可能因经济增长放缓和价格高企而承压，但央行购金预期强劲。
  • 中国央行持续增持黄金，黄金储备连续五个月增长，主要为优化外汇储备结构和对冲风险。

• 白银：

  • 2024年全球白银供给量同比增长2%至31573吨，需求量同比下降3%至36208吨，出现供需缺口。
  • 工业需求是白银的主要驱动力，光伏用银占比显著，但预计2025年增速放缓，银单耗降低。
  • 银饰和银器需求在2022-2023年因疫情和市场变化出现波动，但2024年已逐步恢复。
  • 银行和交易所的白银库存有所回升，市场供需格局逐步改善。

关键信息

• 价格走势：

  • 伦敦金交投于3293-3445美元区间，周涨幅3.5%。
  • 伦敦银交投于35.4-36.9美元区间，周涨幅1%。
  • 沪金交投于767-801元区间，周涨幅1.4%。
  • 沪银交投于8765-9020元区间，周跌幅-0.7%。

• 市场因素：

  • 中美关税进展和经济磋商推动市场风险情绪回升。
  • 美国5月CPI同比温和下降，但核心CPI仍维持在高位，市场对美联储降息的预期持稳。
  • 中东局势升级推动避险情绪，黄金价格再次上破3400美元。

• 供需数据：

  • 黄金供需平衡表显示2024年供需缺口为421吨，2025年预计缺口缩小至3658吨。
  • 白银供需缺口为4634吨，2025年预计缩小至3658吨。

• 交易策略：

  • 单边：以逢低试多思路为主。
  • 套利：暂不参与。
  • 期权：暂不参与。

• 市场预期：

  • 银行和交易所的白银库存反弹，显示市场供需趋于平衡。
  • 2025年光伏行业增长空间有限，银单耗预计进一步下降。

图表说明

• 美元指数与伦敦金：显示美元指数下跌对黄金形成支撑。
• 实际利率与伦敦金：实际利率下降对黄金价格有利。
• 美元指数与伦敦银：美元指数下跌推动白银上涨，但涨幅有限。
• 实际利率与伦敦银：实际利率下降对白银价格影响较小。
• 人民币汇率与黄金：人民币汇率波动对黄金价格有影响。
• 内外盘黄金期货走势：显示内外盘黄金价格走势基本一致。
• 内盘黄金溢价：显示内盘黄金价格相对外盘有所溢价。
• Comex金银比：金银比维持在较高水平，显示白银相对黄金价格偏低。
• 内外盘白银期货走势：内外盘白银价格走势有所分化。
• 内盘白银溢价：显示内盘白银价格相对外盘有所溢价。
• 沪金沪银比值：显示沪金相对沪银价格偏高。

结论

贵金属市场在近期受到地缘政治和宏观经济因素的影响，黄金价格因避险情绪和美元指数下跌而上涨，白银则因缺乏避险属性而震荡。2025年黄金和白银的供需格局预计有所改善，但需关注全球经济和地缘政治的不确定性对价格的影响。投资策略建议以逢低试多为主，暂不参与套利和期权交易。