20260129-华泰期货-氯碱日报_山东烧碱库存累库速度放缓_12页_2mb

山东烧碱库存累库速度放缓总结

核心内容

本文档主要分析了PVC与烧碱市场近期的供需状况、价格走势、利润变化及市场策略。重点指出，PVC市场整体供需偏弱，出口退税取消后出口订单有所减少，库存持续累库但速度放缓。烧碱市场同样呈现供需偏弱格局，山东地区库存继续累库但增速放缓，液氯价格因下游需求支撑而表现偏强。

主要观点

PVC市场

• 价格走势：PVC主力期货价格微涨，华东、华南现货价格保持稳定。
• 基差情况：华东与华南基差均处于负值，表明现货价格低于期货价格。
• 库存变化：PVC社会库存小幅上升，处于同比高位；厂内库存略有下降。
• 开工率：电石法与乙烯法开工率均有所下降，整体开工率维持高位但趋势放缓。
• 成本与利润：电石与兰炭价格稳定，但利润仍为负值；PVC出口利润下降，显示出口市场疲软。
• 下游需求：下游订单量小幅下降，企业以逢低采购为主，整体接货情绪一般。
• 市场策略：建议单边震荡操作，跨期可考虑V05-09逢低正套，跨品种无明显策略。
• 风险因素：包括宏观政策影响、装置检修动态等。

烧碱市场

• 价格走势：山东液碱价格有所下降，片碱价格稳定。
• 库存变化：液碱与片碱库存均小幅下降，烧碱整体库存累库速度放缓。
• 开工率：烧碱开工率小幅上升，显示生产活动维持高位。
• 下游需求：氧化铝厂开工率稳定，但采购意愿较弱；印染行业开工率下降，非铝行业进入淡季。
• 利润情况：烧碱单品种利润有所下降，氯碱综合利润因液氯价格支撑而有所改善。
• 市场策略：建议单边震荡，跨期观望，跨品种无明显策略。
• 风险因素：包括装置检修动态、液氯价格波动、下游囤货节奏等。

关键信息

PVC关键数据

• 期货价格：主力收盘价4913元/吨（+2）。
• 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（+0）；华南电石法报价4720元/吨（+0）。
• 基差：华东基差-213元/吨（-2）；华南基差-193元/吨（-2）。
• 库存：社会库存57.6万吨（+1.5）；厂内库存30.8万吨（-0.3）。
• 开工率：整体开工率77.98%（-1.10%）；电石法开工率80.14%（-0.52%）；乙烯法开工率73.04%（-2.44%）。
• 利润：PVC电石法生产毛利-800元/吨（-137）；乙烯法毛利-49元/吨（+89）；出口利润-5.8美元/吨（-0.8）。

烧碱关键数据

• 期货价格：SH主力收盘价1969元/吨（+18）。
• 现货价格：山东32%液碱报价599元/吨（-4）；山东50%液碱报价1010元/吨（+0）。
• 库存：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25%）；片碱工厂库存2.79万吨（-0.11%）。
• 开工率：烧碱开工率87.70%（+1.00%）。
• 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%）；印染华东开工率56.54%（-2.22%）；粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%）。
• 利润：山东烧碱单品种利润855元/吨（-8）；氯碱综合利润（0.8吨液氯）414.2元/吨（-5.3）；氯碱综合利润（1吨PVC）-492.83元/吨（+14.75）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+0.00）。

市场分析

PVC市场

• 供需格局：整体供需偏弱，出口订单高位延续，但4月后出口预期下滑。
• 库存变化：社会库存小幅累库，厂内库存下降，但总体库存仍处高位。
• 成本与利润：电石与兰炭利润仍为负值，PVC生产利润不佳，出口利润下降。
• 下游需求：下游接货情绪一般，以逢低采购为主，后续开工可能下降。
• 套保压力：PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存。

烧碱市场

• 供需格局：供需偏弱，山东库存累库速度放缓。
• 价格走势：液碱价格下行，片碱价格稳定。
• 成本与利润：烧碱单品种利润下降，氯碱综合利润因液氯价格支撑而改善。
• 下游需求：氧化铝厂采购价下调，印染行业进入淡季，非铝行业需求疲软。
• 液氯影响：液氯价格因环氧氯丙烷上涨而有所支撑，关注其价格波动对烧碱的影响。

策略建议

• PVC：
  • 单边：震荡
  • 跨期：V05-09逢低正套
  • 跨品种：无
• 烧碱：
  • 单边：震荡
  • 跨期：观望
  • 跨品种：无

风险提示

• PVC：
  • 宏观政策影响
  • 装置检修动态
• 烧碱：
  • 装置检修动态
  • 液氯价格波动
  • 下游囤货节奏

图表信息

文档附有38张图表，涵盖PVC与烧碱的现货价格、基差、库存、开工率、利润等关键指标，数据来源包括隆众与华泰期货研究院。图表内容详尽，可辅助分析市场走势与供需变化。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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