20220703-华安期货-沪铜周报_低库有支撑_关注铜价下探幅度_7页_570kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为华安期货投资咨询部于2022年6月27日至2022年7月1日发布的沪铜周报，主要分析了国内及国际铜市场近期的宏观、行业、库存、价差和期权情况，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 宏观环境分化：国内处于宽信用与稳经济措施的兑现期，疫情对经济影响逐步修复；而海外在紧缩周期下，需求预期走弱，美联储支持快速加息。
• 铜基本面供强需弱：国内铜精矿加工费保持稳定，炼厂检修结束，供应压力不大；但下游需求疲软，铜板带、铜管等产品产销下滑，整体呈现供强需弱格局。
• 库存处于低位：国内铜库存虽有小幅上升，但仍处于历史相对低位，对铜价形成一定支撑。
• 市场情绪悲观：现货交投氛围偏弱，持货商抛售意愿较强，现货升水小幅上涨，但月差及期权波动率持续走低，反映市场预期趋于谨慎。
• 期权策略建议：当前隐含波动率下降，可考虑采用期权策略进行操作。

关键信息

1. 宏观资讯

• 1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长1.0%，5月同比下降6.5%，降幅收窄。
• 6月制造业PMI为50.2%，非制造业商务活动指数为54.7%，综合PMI产出指数为54.1%，均有所回升。
• 美国6月制造业PMI终值为52.7，为2020年7月以来最低；ISM制造业PMI为53，为2020年6月以来最低。
• 美国5月PCE物价指数同比上涨6.3%，环比上涨0.6%；核心PCE物价指数同比上涨4.7%，环比上涨0.3%。
• 美国6月耐用品新订单环比初值为0.7%，高于预期，但除运输类和国防类外的订单增长较弱。

2. 行业资讯

• 1-5月我国精炼铜产量同比增长3.2%，铜加工材产量增长0.1%。
• 智利5月铜产量同比下降2.7%，至480,275吨。
• 二季度SMM进口铜精矿指数均价为78.68美元/吨。
• 三季度铜精矿指导加工费与二季度持平，表明矿端干扰因素或较少。
• Antofagasta铜矿因管道泄漏导致抗议，但已恢复运营，对供应影响有限。

3. 库存分析

• 7月1日当周，国内主流港口铜精矿库存为97.3万吨，环比增加8.8万吨。
• 国内铜冶炼企业厂内库存为6.8万吨，环比下降1万吨。
• 全国主要市场铜库存为11.36万吨，较周初增加2.14万吨，显示下游采购意愿低迷。

4. 价差分析

• 现货交投悲观，持货商抛售意愿强，现货升水小幅上涨至110元/吨。
• 月差持续走低，反映市场对铜价下行的预期。

5. 期权分析

• 7月1日标的合约为CU2208、CU2209和CU2210的期权隐含波动率分别为29.54%、24.69%、23.26%，60日历史波动率为17.01%。
• 期权交易量有所波动，行权价集中于60000和57000附近，较上周继续回落。

投资策略建议

• 策略方向：延续空单操作，但建议适当减轻仓位，关注铜价是否企稳。
• 操作建议：可考虑采用期权策略，以应对市场波动。
• 关注重点：国内疫情动态、铜价企稳信号、铜精矿供应变化、海外经济数据等。

华安点评总结

• 宏观层面：国内外经济环境分化，国内修复，海外紧缩。
• 行业层面：铜精矿加工费稳定，供应压力不大，但下游需求疲软。
• 库存层面：库存仍处于低位，对价格形成支撑。
• 期权层面：隐含波动率下降，市场情绪趋于谨慎，建议关注期权策略。

数据来源与编制信息

• 数据来源：国家统计局、Mysteel、S&P Global、Wind、同花顺等。
• 编制人员：鲍峰（高级分析师）、曾真（助理分析师）。
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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