20140719-上海证券-小板指数调整时间_幅度及结构性机会_11页_570kb

小板指数调整分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年7月开始的小板指数调整态势，指出其调整原因、时间、幅度及结构性机会。报告强调，小板指数的调整主要由估值修复、业绩预期与现实的落差、以及政策导向的变化所驱动，同时提出在调整后应关注结构性投资机会。

主要观点

• 小板指数调整态势：自7月起，小板指数出现明显调整，尤其是创业板和中小板跌幅较大，而上证50、上证周期等低估值板块表现相对较好。
• 行业表现分化：高估值的TMT等新兴产业板块领跌，低估值的军工、地产、钢铁、汽车等周期类行业涨幅居前。
• 主题概念转向：市场开始关注政策引导和事件催化，如核电、高铁、军工、新能源汽车等，而蓝宝石、在线教育、智慧医疗等主题概念板块表现较差。
• 调整因素：包括二季度微刺激政策效果显现、经济增速企稳、国企改革带来的风格转化、以及中报窗口期业绩预期与现实的碰撞。
• 调整时间与幅度：预计调整将持续至8月份，幅度可能接近5月份低点，创业板指数1200点左右可能成为估值支撑点。
• 结构性机会：调整后应关注小板综合指数，而非成份指数中的次新和小市值公司；次新股的第二波机会；以及长期成长性行业如军工、国企改革、环保、新能源汽车、医药消费、新兴技术等。

本轮小板指数调整因素

1. 微刺激政策效果显现

• 二季度经济增速企稳反弹，GDP增速达到7.5%，多个宏观指标出现小反弹。
• 但由于经济仍处于调整期，大规模刺激“大水漫灌”已不可能，市场情绪趋于理性。

2. 国企改革带来风格转化

• 国企改革试点扩大，多家央企进入名单，推动所属行业公司超跌反弹。
• 低价位、低估值的国企改革相关公司分流了成长股资金，形成短期风格转化。

3. 中报窗口期的业绩兑现

• 7月3日小板指数开始调整，标志着中报窗口期的开启，市场开始消化业绩预期与现实之间的落差。
• 市场估值预期远高于实际业绩增速，调整是市场对这种预期差的修正过程。

小板指数调整时间和幅度

• 调整时间：预计持续至8月份，覆盖中报披露完毕及业绩兑现因素消化。
• 调整幅度：可能接近5月份低点，创业板指数在1200点左右可能有估值支撑。
• 重点调整对象：高估值、高业绩增速预期的行业和公司，尤其是TMT类新兴产业。

调整后的结构性机会

1. 关注小板综合指数

• 应重点关注小板综合指数，而非成份指数中的次新和小市值公司。
• 结合国企改革、核电开工等政策热点，寻找估值低、机构未关注的板块。

2. 次新股第二波机会

• 次新股在上市后可能迎来调整后的第二波上涨机会。

3. 长期成长性行业

• 持续关注军工、国企改革、环保、新能源汽车、医药消费、新兴技术等具有长期成长潜力的行业。

估值支撑分析

• 5月份低点估值：中小板当年预测PE为21.8倍，下一年预测PE为16.6倍；创业板当年预测PE为31.4倍，下一年预测PE为22.9倍。
• 历史低点对比：与2013年6月、11月的调整低点相比，当前估值水平具有支撑意义。
• 调整目标点位：创业板指数1200点左右可能成为调整后的支撑位。

行业与主题概念表现

投资建议与评级体系

投资评级定义

行业投资评级定义

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