汽车行业整车及智能化零部件2Q24财报总结：2Q24结构性板块盈利超预期，下半年智能化赛道仍有潜力-240918-长城证券-17页_2mb

报告摘要

汽车行业2Q24财报总结

核心内容概述

2024年第二季度，中国汽车行业整体表现良好，乘用车板块营收与净利双增，智能化赛道业绩韧性超预期。随着政策支持和市场增长，行业盈利空间持续扩大，下半年内需有望进一步增强。

主要观点

乘用车市场：2Q24我国乘用车批发销量为629万辆，零售销量为500万辆，同比分别增长2.63%和下降4.88%，环比分别增长10.68%和3.57%。新能源乘用车销量同比和环比分别增长32.11%和32.10%，渗透率提升至46.73%，7月突破50%。乘用车出口销量增长28.98%，出口占比提升至19.54%。
新势力表现突出：蔚来、理想、问界、极氪销量同比分别增长143.93%、25.48%、760.56%和100.05%，市场占有率显著提升。比亚迪销量保持强势增长，市占率提升明显，而部分传统自主品牌市占率有所下滑。
政策助力内需：7月24日，国家推出新一轮报废补贴政策，补贴力度大、覆盖面广，预计下半年汽车内需将进一步增强。
营收与利润双增长：2Q24乘用车板块整体营收4716.5亿元，同比增长7.8%，环比增长18.5%。归母净利润185.8亿元，同比增长47.4%，环比增长54.8%。头部自主车企如比亚迪、长安汽车、赛力斯和长城汽车利润增长显著。
智能化板块表现强劲：2Q24智能化板块营收462.4亿元，同比增长18.0%，环比增长18.0%。归母净利润31.8亿元，同比增长20.9%，环比增长22.2%。毛利率提升至20.6%，费用率下降，盈利空间进一步打开。
库存压力缓解：智能化板块存货周转天数降至82天，同比和环比分别下降9天和5天。部分公司如星宇股份、华阳集团、骏成科技等存货周转天数大幅改善。

关键信息

乘用车板块

销量：
- 2Q24批发销量629万辆，同比+2.63%，环比+10.68%。
- 零售销量500万辆，同比-4.88%，环比+3.57%。
- 新能源乘用车销量234万辆，同比+32.11%，环比+32.10%，渗透率提升至46.73%，7月提升至51.1%。
- 出口销量123万辆，同比+28.98%，环比+10.92%，出口占比19.54%。
营收与利润：
- 乘用车板块营收4716.5亿元，同比增长7.8%，环比增长18.5%。
- 归母净利润185.8亿元，同比增长47.4%，环比增长54.8%。
- 扣非净利润108.1亿元，同比增长14.3%，环比增长40.5%。
- 毛利率15.2%，同比增长2.1pct，环比下降0.04pct。
- 费用率11.9%，同比增长1.3pct，环比下降1.6pct。
主要车企表现：
- 比亚迪：营收1761.8亿元，同比增长25.9%，环比增长41.0%。
- 长安汽车：营收397.0亿元，同比增长28.3%，环比增长7.2%。
- 赛力斯：营收384.8亿元，同比增长547.7%，环比增长44.9%。
- 长城汽车：营收485.69亿元，同比增长18.7%，环比增长13.3%。
- 上汽集团与广汽集团营收同比下滑，但环比有所增长。
毛利率改善：
- 赛力斯与长城汽车毛利率显著改善，受益于原材料价格下降和规模效应释放。
库存情况：
- 乘用车板块存货周转天数为65天，同比+6天，环比-3天。
- 部分公司如赛力斯、长城汽车库存周转天数大幅改善。

智能化板块

营收与利润：
- 智能化板块营收462.4亿元，同比增长18.0%，环比增长18.0%。
- 归母净利润31.8亿元，同比增长20.9%，环比增长22.2%。
- 扣非净利润27.6亿元，同比增长21.2%，环比增长15.5%。
- 毛利率20.6%，同比增长0.3pct，环比下降0.2pct。
- 费用率12.5%，同比下降0.1pct，环比下降1.4pct。
主要企业表现：
- 华阳集团、伯特利、亚太股份、奥迪威、星宇股份等企业毛利率提升，费用率控制良好。
- 部分企业如华阳集团、伯特利、星宇股份等存货周转天数大幅下降。
智能化配置率提升：
- 1H24中国市场乘用车前装智能座舱搭载率突破70%，智能辅助驾驶搭载率升至63.42%。
- 智能座舱、智能驾驶、传感器等细分赛道营收增速明显。

投资建议

乘用车：建议关注长城汽车（产品结构改善）、长安汽车（深蓝、启源新车加快投放）。
智能化零部件供应商：建议关注伯特利（线控底盘，新项目充足&产能持续扩张）、华阳集团（HUD+无线充电+域控，汽车电子规模放量）、亚太股份（EPB+线控制动，突破国际客户）、拓普集团（智能底盘，汽车电子放量+机器人顺利推进）、星宇股份（智能车灯，新客户新项目持续拓展）、骏成科技（智能座舱+二轮车屏显等，产业链协同+全面出海）。