20220721-光大证券-川发龙蟒-002312.SZ-公告点评_拟竞拍重钢矿业49_股权_布局上游钒钛资源_4页_927kb

公司研究总结：川发龙蟒（002312.SZ）

核心内容

川发龙蟒（002312.SZ）近期公告拟通过公开摘牌方式竞拍重庆渝富控股集团有限公司持有的重钢矿业49%股权，从而间接获得重钢西昌矿业有限公司旗下太和铁矿的钒钛磁铁矿资源权益。这一举措是公司进一步布局上游资源，加强在新能源材料领域的战略地位的重要一步。

主要观点

• 资源布局：太和铁矿拥有钒钛磁铁矿储量1亿吨，现有产能为300万吨/年，选矿规模为800万吨/年，且正在办理1000万吨/年生产规模的采矿许可证。其钛精矿主要用于生产钛白粉及海绵钛，而钒矿资源可应用于全钒液流电池，具备较高的应用前景。
• 政策利好：国家能源局2022年6月发布的政策明确限制三元锂电池、钠硫电池及梯次利用动力电池在中大型电化学储能电站中的使用，推动钒电池、磷酸铁锂电池等技术的应用，利好公司钒钛资源布局。
• 业绩表现：公司2022年上半年归母净利润预计为7.2-8.2亿元，同比增长38.86%-58.14%；扣非后归母净利润预计为6.6-7.3亿元，同比增长116.53%-139.49%。主要受益于磷化工行业高景气度，磷酸一铵、磷酸氢钙及复合肥等产品价格大幅上涨。
• 产能扩张：公司已通过收购天瑞矿业将磷矿产能提升至365万吨/年，并计划建设多个磷酸铁及磷酸铁锂生产线，总规划产能分别为55万吨和40万吨，位居国内前列。
• 合作布局：公司与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投等合作方合资成立四川甘眉新航新能源资源有限责任公司，进一步布局锂资源，提升供应链安全。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为12.66亿元、13.48亿元和16.41亿元，EPS分别为0.67元、0.71元和0.87元，盈利持续增长。
• 估值指标：公司PE预计从2022年的22下降至2024年的17，PB预计从2022年的3.1下降至2024年的2.3，显示估值逐步优化。
• 评级：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的产业协同优势和成长潜力。

关键信息

• 事件背景：公司拟竞拍重钢矿业49%股权，获取钒钛资源。
• 资源价值：太和铁矿拥有丰富的钒、钛资源，可应用于多种新能源及新材料领域。
• 业绩驱动：磷化工行业高景气带动公司业绩大幅增长，上半年净利润增长显著。
• 产能规划：公司规划大规模磷酸铁及磷酸铁锂产能，增强新能源材料领域的竞争力。
• 合作拓展：与国资背景企业合作，布局锂资源，提升供应链安全。
• 财务表现：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率逐步改善，财务健康度提升。
• 估值前景：公司估值指标显示未来几年具备良好的增长潜力和投资价值。

风险提示

• 股权竞拍风险：竞拍结果存在不确定性。
• 价格波动风险：产品及原材料价格波动可能影响公司盈利。
• 产能建设风险：新项目建设进度可能受外部因素影响。
• 下游需求风险：新能源材料下游需求不及预期可能影响公司业绩。

估值与财务数据概览

未来展望

公司通过资源整合与产能扩张，持续增强在新能源材料领域的竞争力。在磷化工、钒钛资源及锂资源的布局下，公司有望在未来几年实现业绩稳步增长，具备良好的投资价值。