20221028-国海证券-川发龙蟒-002312.SZ-点评报告_三季度业绩符合预期_矿化一体优势不断增强_7页_615kb

川发龙蟒（002312）点评报告总结

核心内容

川发龙蟒于2022年10月26日发布2022年三季报，显示公司业绩稳步增长，经营状况良好。公司通过资源整合和产业链延伸，持续增强“矿化一体”优势，为未来业绩增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩持续提升，具备良好的投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营业收入75.72亿元，同比增长59.47%；归属于上市公司股东的净利润11.14亿元，同比增长63.84%。Q3营收和净利润分别同比增长31.01%和54.49%，但环比有所下降。
• 毛利率提升：受益于原材料价格下降及自给率提升，公司Q3毛利率达26.45%，同比增加4.28个百分点，环比增加1.30个百分点。
• 成本控制：公司通过收购天瑞矿业，新增磷矿石产能250万吨/年，强化了原材料成本优势。此外，公司计划获取重钢矿业49%股权，进一步增强钒钛磁铁矿资源控制能力。
• 新能源布局：公司积极推进锂电新能源材料项目，包括德阳、攀枝花、襄阳、荆州等地的多个项目，逐步构建“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.13亿、14.92亿、18.25亿元，对应PE分别为17倍、15倍、12倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

三季度业绩

• 营业收入：22.09亿元，同比增长31.01%，环比下降27.15%。
• 归母净利润：3.26亿元，同比增长54.49%，环比下降36.73%。
• 加权平均净资产收益率（ROE）：3.77%，同比增加0.58个百分点。
• 毛利率：26.45%，同比增加4.28个百分点，环比增加1.30个百分点。
• 净利率：14.75%，同比增加2.54个百分点，环比下降2.20个百分点。

原材料价格

• 硫磺均价：1362元/吨，同比下降22.17%，环比下降63.08%。
• 合成氨均价：3426元/吨，同比下降14.90%，环比下降26.63%。
• 磷矿石均价：1035元/吨，同比上涨66.29%，环比上涨30.64%。
• 磷酸一铵均价：6618元/吨，同比上涨25.11%，环比下降12.83%。
• 磷酸氢钙均价：2826元/吨，同比上涨1.72%，环比下降23.42%。

项目进展

• 德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目：已开工，完成部分基础设施建设及10万吨磷酸铁锂厂房招标。
• 攀枝花锂电新能源材料项目：正在推进。
• 襄阳循环经济产业园项目：年产5万吨新能源材料磷酸铁。
• 荆州松滋经济开发区项目：年产5万吨新能源材料磷酸铁及40万吨硫磺制酸。

盈利预测

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体行业表现。
• 产能投放不及预期：新项目推进可能受制于外部环境。
• 原材料价格波动：硫磺、合成氨等价格变化可能影响成本。
• 未来需求下滑：新能源市场发展不确定性。
• 新项目进度不及预期：项目推进可能面临延迟风险。

产业链布局

公司通过收购天瑞矿业和计划获取重钢矿业股权，逐步构建“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链，提升资源控制能力和抗风险能力，为锂电新能源材料业务提供长期稳定的原材料供应。

分析师信息

• 李永磊：化工行业首席分析师，7年化工实业和研究经验。
• 董伯骏：化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4.5年研究经验。
• 其他成员：陈云、刘学、陈雨、汤永俊，均为化工行业研究助理，具备不同背景的专业知识。

投资建议

分析师认为，公司业绩稳步增长，产业链布局完善，具备较强成长性，维持“买入”评级，建议投资者关注其在新能源领域的持续布局及资源整合带来的长期价值提升。