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海外燃料供应引发对矿的担忧总结

核心内容

本报告分析了锌市场近期的供需动态、价格走势及库存变化，指出海外燃料供应问题可能对锌矿供应产生影响，进而对锌价形成支撑。同时，报告对国内锌市场进行了详细分析，指出国内去库不顺、下游采购积极性不高，但冶炼利润扩大、硫酸价格上涨等因素可能对锌价构成利好。

主要观点

• 现货市场：国内锌现货价格整体下行，但升贴水情况显示市场对锌的接受度尚可。LME锌现货升水为-12.78美元/吨，显示伦敦市场锌价存在一定的贴水压力。
• 期货市场：国内沪锌主力合约价格有所下跌，但整体波动较小，交易活跃度较高。国内锌价走势受到库存变化和成本端因素的共同影响。
• 库存变化：国内锌锭库存总量有所波动，但整体呈下降趋势。LME锌库存也出现小幅下降，表明全球市场锌供应紧张。
• 成本端支撑：硫酸价格持续上涨，冶炼利润扩大，成本端对锌价形成支撑。同时，锌渣折价比例上升，可能对出口带来一定压力。
• TC走势：国内锌矿TC（加工费）持续走低，预计矿端TC将进一步回落，对锌价形成有利支撑。
• 出口窗口：锌渣折价比例走高和内外比值走低，表明出口窗口可能打开，对国内锌价形成一定支撑。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM上海锌现货价：较前一交易日变化-130元/吨至24120元/吨，升贴水为0元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日变化-130元/吨至24090元/吨，升贴水为-30元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日变化-120元/吨至24050元/吨，升贴水为-70元/吨。
• LME锌现货升水：为-12.78美元/吨。

期货市场表现

• 沪锌主力合约：2026-05-11开于24205元/吨，收于24085元/吨，较前一交易日-235元/吨。
• 交易数据：当日成交94636手，持仓83690手。
• 价格波动：日内最高点24225元/吨，最低点24020元/吨。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-05-11为25.71万吨，较上期变化0.36万吨。
• LME锌库存：截至2026-05-11为110300吨，较上一交易日变化-300吨。

成本与利润

• 硫酸价格：持续上涨，显示成本端支撑。
• 锌矿生产利润：2023-05-09为2000元/吨，2024-08-07为9000元/吨，2025-11-07为8000元/吨。
• 锌冶炼利润：2023-05-11为-1500元/吨，2026-05-11为-2500元/吨。

TC走势

• 进口锌精矿指数：2023年为~5000元/吨，2024年为~4000元/吨，2025年为~3000元/吨，2026年为~-50元/吨。
• 国内锌矿TC：2023年为~5000元/吨，2024年为~4000元/吨，2025年为~3000元/吨，2026年为~-50元/吨。

风险提示

• 海外矿供应扰动：海外燃料供应问题可能影响锌矿供应。
• 国内消费不及预期：国内下游需求可能低于预期，影响锌价走势。
• 流动性变化：市场流动性变化可能对锌价产生较大影响。

图表概览

分析结论

综合来看，锌市场受到国内外供需、成本端变化和市场流动性等多重因素影响。海外燃料供应问题可能对锌矿供应造成一定压力，而国内库存下降和成本端支撑可能打开锌价上涨空间。尽管下游采购积极性不高，但冶炼利润扩大和硫酸价格上涨可能对锌价形成支撑。投资者需关注海外矿供应变化、国内消费情况及市场流动性等风险因素。