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山金期货贵金属策略报告总结

一、市场表现概述

2026年4月13日，贵金属市场整体呈现震荡偏弱走势，主要品种表现如下：

• 沪金主力：收跌0.47%，报1043.40元/克
• 沪银主力：收跌0.83%，报18429.00元/千克
• 铂金主力：收涨3.41%，报518.75元/克
• 钯金主力：收涨3.66%，报385.45元/克

二、核心逻辑分析

1. 避险属性

• 中东地缘政治风险升级，美伊谈判“无果而终”，美军计划封锁伊朗港口海上交通，推升市场避险情绪。
• 黄金作为传统避险资产，受地缘政治影响较大，但整体表现偏弱，显示避险需求未显著提振黄金价格。

2. 货币属性

• 美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高，美联储官员表示可能需要继续加息。
• 美元指数和美债收益率震荡上行，压制贵金属价格。
• 美国非农就业数据强劲，显示劳动力市场韧性，进一步延后降息预期至2027年。

3. 商品属性

• 中东地缘危机推升全球衰退风险，压制工业需求，对其他商品价格形成压力。
• 白银：供应偏紧支撑价格，但整体走势偏弱。
• 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，支撑价格。
• 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整的压力。

三、市场数据与持仓分析

1. 黄金

• Comex黄金：收盘价4771.00美元/盎司，较上日下跌19.50美元，跌幅0.41%。
• 伦敦金：收盘价4773.75美元/盎司，较上日上涨11.15美元，涨幅0.23%。
• 沪金主力：收盘价1043.40元/克，较上日下跌4.96元，跌幅0.47%。
• 黄金T+D：收盘价1041.99元/克，较上日下跌4.46元，跌幅0.43%。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金为-5.83元/克，金银比为63.19，金铜比为8.13，金油比为49.89。
• 持仓量：沪金主力持仓量为182,565手，环比增加4.60%。
• 净持仓：前10名会员净多头为100,953手，净空头为11,781手。

2. 白银

• Comex白银：收盘价76.03美元/盎司，较上日上涨0.55美元，涨幅0.73%。
• 伦敦银：收盘价75.55美元/盎司，较上日上涨1.47美元，涨幅1.98%。
• 沪银主力：收盘价18429.00元/千克，较上日下跌154元，跌幅0.83%。
• 白银T+D：收盘价18379.00元/千克，较上日下跌181元，跌幅0.98%。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银为1837.67元/千克，沪银主力基差为-50元/千克。
• 持仓量：沪银主力持仓量为3,547,410手，环比下降0.31%。
• 净持仓：前10名会员净多头为91,393手，净空头为87,840手。

3. 铂金

• NYMEX铂金：收盘价2113.20美元/盎司，较上日上涨88.70美元，涨幅4.38%。
• 伦敦铂：收盘价2118.00美元/盎司，较上日上涨41.00美元，涨幅1.97%。
• 铂主力：收盘价518.75元/克，较上日上涨17.10元，涨幅3.41%。
• 铂金：收盘价515.50元/克，较上日上涨16.26元，涨幅3.26%。
• 基差与价差：铂主力-伦敦铂为53.59元/克，铂主力基差为-3元/克。
• 持仓量：NYMEX铂金活跃合约持仓量为34868手，环比下降6.76%。

4. 钯金

• NYMEX钯金：收盘价1620.50美元/盎司，较上日上涨59.50美元，涨幅3.81%。
• 伦敦钯：收盘价1601.00美元/盎司，较上日下跌49.00美元，跌幅3.04%。
• 钯主力：收盘价385.45元/克，较上日上涨13.60元，涨幅3.66%。
• 基差与价差：钯主力-伦敦钯为33.84元/克，钯主力基差为-29元/克。
• 持仓量：NYMEX钯金活跃合约持仓量为14847手，环比上涨0.89%。

四、基本面关键数据

1. 美联储政策

• 联邦基金目标利率上限为3.75%，美联储总资产为67,451.36亿美元。
• M2同比上涨4.88%，美债真实收益率为2.59%。
• 美国3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.60%，PCE物价指数同比上涨2.80%，核心PCE物价指数同比上涨2.97%。
• 美国非农就业人数月度变化为17.80万，失业率为4.30%，平均时薪增速为3.50%。
• 美国工业生产指数同比上涨1.44%，产能利用率76.29%，耐用品新增订单同比上涨5.12%。

2. 地缘政治与避险情绪

• 地缘政治风险指数为275.26，VIX指数为19.23，显示市场波动性有所上升。

3. 国际黄金储备

• 美国黄金储备为8133.46吨，世界黄金储备为36458.24吨。
• IMF外储占比中，美元占比56.32%，欧元占比21.13%，人民币占比2.12%。
• 全球黄金/外储比为25.94%，中国为8.34%，美国为81.98%。

五、未来展望与策略建议

• 短期：贵金属整体震荡偏弱，黄金和白银受避险属性影响有限，铂金和钯金因需求支撑表现相对较强。
• 中期：预计贵金属价格将低位震荡。
• 长期：多头趋势不变，尤其是铂金和钯金，因工业需求预期强劲。

投资策略建议：

• 稳健者：建议观望，避免过度参与市场波动。
• 激进者：可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。

六、风险提示

• 美联储政策变化可能影响市场走势。
• 美国经济数据超预期可能对贵金属价格产生影响。
• 地缘政治风险可能继续推升市场波动。
• 需求证伪风险及交易所调控风险。

七、数据来源与免责声明

• 数据来源：iFind、Wind、CME
• 作者：林振龙（投资咨询从业资格证号：Z0018476）
• 期货从业资格证号：F03107169
• 联系方式：邮箱：linzhenlong@sd-gold.com；电话：021-20627529

免责声明：本报告基于公开资料及实地调研，不构成任何投资建议。期市有风险，入市须谨慎。