20170410-招商证券-医药生物行业2017年二季度策略报告_行业长春_白马回归_32页_1mb

医药生物行业2017年二季度策略报告总结

核心内容概述

2017年二季度，医药生物行业整体保持两位数增长，利好因素多于利空因素。报告指出，医保谈判目录的投资机会比医保目录更重要，同时强调了两票制、医保支付改革、药品招标、处方外流、分级诊疗、中药配方颗粒政策放开以及仿制药一致性评价等政策对行业的影响。此外，重点推荐了天坛生物、华东医药、云南白药、丽珠集团、通化东宝、华兰生物、鱼跃医疗等个股。

主要观点与关键信息

1. 医保目录与医保谈判目录的影响

• 医保目录调整：2017版医保目录新增339个药品，总收载药品2535个，比2009版增长明显。但医保目录的销售放量效果需等到2017年4季度才能观察。
• 医保谈判目录：45个拟谈判药品，主要集中在肿瘤、心脑血管、罕见病、糖尿病等重大疾病用药。谈判药品的降价可能不会显著影响企业业绩，反而可能带来新增市场。
• 医保支付改革：福建方案表明医保资金正在向国产仿制药倾斜，同时通过“二次议价”增强医院降药价主动性，有利于进口替代。

2. 政策推动下的行业机会

• 进口替代：福建方案下，如阿卡波糖、氯吡格雷等产品，国内企业有望加速替代进口。
• 血制品：新版医保目录大幅增加血制品的报销范围，利好天坛生物、华兰生物、博雅生物等。
• 创新药：一致性评价、医保谈判目录、以及政策支持下，创新药有望获得更多市场空间。
• 中药配方颗粒：生产资质放开，市场潜力巨大，预计增速将超过20%。

3. 两票制带来的整合与洗牌

• 两票制界定：药品从生产企业到流通企业、再到医疗机构只开两次发票，减少流通环节。
• 两票制实施范围：主要在综合医改试点省份和公立医院改革试点城市推行，预计2018年实现全国覆盖。
• 两票制影响：利好全国性龙头（如国药控股、上海医药、华润医药）和地方性商业龙头（如瑞康医药、国药股份、柳州医药、国药一致等）。

4. 药品招标进展

• 分类采购政策：包括招标采购、谈判采购、挂网采购、议价采购等，但进展低于预期。
• 2017年招标预期：随着医保目录调整，各省有望加快招标进程，多数省份可能完成新一轮招标。
• 投资机会：关注新品种、低价药、妇儿用药、进口替代等。

5. 处方外流趋势

• 政策推动：从2014年开始，国家鼓励处方外流，2016年进一步明确，禁止医院限制处方外流。
• 处方外流的利好：利好医药商业+零售店模式（如国药一致、柳州医药）和大型医药零售连锁企业（如一心堂、益丰大药房、老百姓）。

6. 分级诊疗的机遇

• 分级诊疗目标：缓解大医院“看病难”问题，推动慢性病如高血压、糖尿病下沉至基层医疗机构。
• 投资机会：利好国产仿制药、心脑血管中成药、国产器械耗材、远程医疗企业等。

7. 中药配方颗粒政策放开

• 政策进展：国家标准已进入实操阶段，预计年内完成。
• 市场空间：中药饮片市场规模约2898亿元，中药配方颗粒占5.56%，潜在市场空间305-382亿元。
• 受益标的：华通医药、佛总制药、康恩贝、康美药业、佐力药业、香雪制药等。

8. 仿制药一致性评价

• 政策要求：2012年版国家基本药物目录中2007年10月1日前批准的口服固体制剂需在2018年底前完成一致性评价。
• 影响：一致性评价将加速高端仿制药的发展，提升行业集中度。

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风险提示

• 各项医改政策进展较慢，可能影响行业整合与市场变化的速度。

结论

整体来看，2017年医药行业在政策推动下有望保持良好增长，重点在于医保谈判目录、两票制、招标政策、处方外流、分级诊疗、中药配方颗粒放开和一致性评价等。投资者应关注具备良好业绩和合理估值的个股，如天坛生物、华东医药、云南白药、丽珠集团、通化东宝、华兰生物和鱼跃医疗等。