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浙商晨报 2017年04月10日 总结

核心内容

宏观与策略

• 五大行年报简评：2016年五大行资产规模稳步增长，增速为2013年以来最高。配债比重在2016年上半年有所增加，下半年增速放缓；配债收益率持续下行，但下行速度慢于总生息资产收益率。2016年底，五大行债券配置比重均值为21.5%，较2015年底上升2%。预计2017年随着市场利率中枢上行，资产收益率将有所上行。
• 美国非农数据：2017年3月美国非农新增就业人数为9.8万人，远低于预期的18万人。非农与ADP数据出现历史最大背离，主要由于就业市场接近充分就业，以及冬季风暴和特朗普冻结联邦招聘的影响。非农就业数据与ADP数据的拟合度较高，R平方达0.93。
• 地产政策：住建部和国土资源部出台政策，根据房地产库存去化周期调整土地供给。北京计划未来五年供应6000公顷住宅用地，但实际供地与计划存在差距，政策旨在稳定市场预期。

行业与个股

• 军工板块：美国对叙利亚发动军事打击，军工板块或迎来短期阶段性行情。建议关注中船防务、中国船舶、北化股份、湖南天雁等。
• 传媒行业：传媒板块周跌幅0.58%，重点推荐浙报传媒、鹿港文化、长城影视等。行业报告指出，电影行业回暖，院线和传媒国改值得期待。
• 航空板块：国内线需求增长成为关注重点，混改可能成为催化剂。中国国航和南方航空被重点推荐，国内线客座率下降，但国际线表现较好。
• 新能源：晶盛机电Q1净利润同比暴涨110%-140%，持续强烈推荐。
• 半导体：面板价格17Q1维稳，看好京东方大尺寸及OLED布局。
• 医药：宝莱特Q1业绩靓丽，持续高增长可期。
• 汽车：长安汽车合资稳增长，自主高端化打开盈利增长空间。
• 电子：蓝思科技Q1大幅增长，玻璃变革有望带动新一轮增长周期。

主要观点

宏观与策略

• 流动性与利率债：流动性宽松，但资金利率仍高于前几月同期。央行暂停公开市场操作，显示政策周期接近尾声。配债增速放缓，收益率下行，但预计2017年将有所上行。
• 非农数据：非农数据与ADP数据背离，显示就业市场接近饱和。非农数据低于预期，主要受季节性因素和政策影响。
• 地产政策：政策旨在稳定市场预期，但实际供地与计划存在差距，短期内难以扭转市场趋势。

行业与个股

• 军工：短期受地缘政治影响，建议关注混改相关标的。
• 传媒：板块整体下跌，但部分个股表现亮眼，行业回暖迹象显现。
• 航空：国内线需求增长，混改预期提升，建议关注国航和南航。
• 新能源与半导体：行业表现强劲，业绩增长显著，看好其未来布局。
• 医药与汽车：行业表现稳定，业绩增长可期，建议持续关注。
• 电子：蓝思科技业绩增长，玻璃变革带动增长周期。

关键信息

宏观与策略

• 2016年底五大行总资产为91.2万亿元，同比增长10.81%。
• 配债收益率持续下行，但下行速度慢于总生息资产收益率。
• 非农数据与ADP数据的误差达到历史最大，主要受市场饱和和政策影响。
• 地产政策根据库存去化周期调整土地供给，北京计划未来五年供应6000公顷住宅用地，但实际供地与计划存在差距。

行业与个股

• 军工：美国对叙军事打击，军工板块短期受关注。
• 传媒：传媒板块周跌幅0.58%，重点推荐浙报传媒、鹿港文化、长城影视等。
• 航空：国内线需求增长，国际线供需关系改善，建议关注国航和南航。
• 新能源：晶盛机电Q1净利润暴涨，强烈推荐。
• 半导体：面板价格维稳，看好京东方大尺寸及OLED布局。
• 医药：宝莱特Q1业绩靓丽，持续高增长可期。
• 汽车：长安汽车合资稳增长，自主高端化打开盈利空间。
• 电子：蓝思科技Q1大幅增长，玻璃变革带动增长周期。

结构清晰

宏观与策略

• 五大行年报简评
• 美国非农数据
• 地产政策出台

行业与个股

• 军工板块
• 传媒行业
• 航空板块
• 新能源与半导体
• 医药与汽车
• 电子行业

图表信息

• 五大行资产规模与增速：图1显示资产规模稳步增长，增速为2013年以来最高。
• 债券配置比重：图3显示债券配置比重逐年上升。
• 非农数据与ADP数据：图显示非农数据与ADP数据的差值。
• 传媒板块表现：表1显示传媒板块周跌幅0.58%，部分个股涨幅显著。
• 航空运力与价格：图显示国内线和国际线运力与价格变动。
• 土地供给与库存：表显示北京历年住宅用地实际供地情况与计划目标存在差距。
• 土地财政依赖度：表显示不同地区土地财政依赖度与变化情况。

总结

2017年4月10日的浙商晨报涵盖了宏观与策略、行业与个股等多个方面。宏观方面，五大行资产规模稳步增长，配债增速放缓，收益率下行，但预计2017年将有所上行。美国非农数据低于预期，显示就业市场接近饱和，政策影响明显。地产政策出台，根据库存去化周期调整土地供给，北京计划未来五年供应6000公顷住宅用地，但实际供地与计划存在差距，短期内难以扭转市场趋势。

行业方面，军工板块受地缘政治影响，短期表现值得期待。传媒行业整体下跌，但部分个股表现亮眼，行业回暖迹象显现。航空板块国内线需求增长，国际线供需关系改善，混改预期提升，建议关注国航和南航。新能源与半导体行业表现强劲，业绩增长显著，值得持续关注。医药与汽车行业表现稳定，业绩增长可期。电子行业蓝思科技Q1大幅增长，玻璃变革带动增长周期。

关键信息包括：五大行资产规模增长、配债比重上升、非农数据与ADP数据背离、地产政策调整、军工板块短期行情、传媒行业表现、航空板块需求增长、新能源与半导体业绩增长、医药与汽车稳定增长、电子行业增长周期。