20180628-东吴证券-晨会纪要_7页_490kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要主要围绕宏观策略与行业点评展开，重点分析了消费板块及半导体设备行业的市场表现与投资机会，并对部分个股进行了推荐与点评。

宏观策略分析

消费板块分类与市场表现

• 消费板块分为可选消费与大众消费。
  • 可选消费（如汽车、家电、高端酒、奢侈品）与宏观经济关联度高，为早周期品种。
  • 大众消费（如纺服、食品、医药、零售）与宏观经济关联度弱，为后周期品种。
• 当前大众消费板块调整主要源于交易层面冲击，如北上资金的净卖出，与基本面关系不大。
• 未来一到两个季度，大众消费与生物医药仍具备比较优势，建议关注细分领域。

市场观点与投资建议

• 消费板块整体回调，但大众消费仍具韧性，在周期与蓝筹板块中表现相对较好。
• 与周期和蓝筹相比，大众消费是弱周期品种，具备长期投资价值。
• 风险提示：需关注实体经济下行超预期和相关商品供给扩张强于预期。

行业点评

半导体设备行业

• IC设计厂商（如英伟达、AMD）营收增速提升，主要受益于云存储、AI计算等下游需求增长。
• 硅片价格持续上涨，预计2021年仍维持20%年均涨幅，是半导体产业链的重要支撑。
• 国产化进程加快，尤其在单晶炉等核心环节已实现进口替代，切磨抛整线能力也逐步提升。
• 硅片设备需求空间大，预计2018-2020年累计新增需求达381亿元，CAGR为57%。

投资建议

• 晶盛机电：具备硅片环节切磨抛整线能力，抛光机技术有望延伸至晶圆制造。
• 北方华创：产品线最全的半导体设备公司，涵盖刻蚀机、薄膜沉积设备等。
• 长川科技：检测设备从封测切入晶圆制造。
• 精测电子：拟与韩国IT&T合作，进军半导体检测领域。
• 中微半导体：拟上市，为国产刻蚀机龙头。

风险提示

• 国产化进程不及预期。
• 下游半导体芯片需求增长不及预期。

推荐个股及其他点评

先导智能（300450）

• 事件：在CIBF2018上发布涂布机、浆料系统等新产品，完成锂电池整线布局。
• 投资要点：
  • 整线自制率超过90%，优于行业平均水平。
  • 涂布机性能优于国内竞争对手，接近国际龙头水平。
  • 公司作为全球锂电设备龙头，有望受益于全球电动化趋势。
• 盈利预测：2018-2020年净利润预计为10.24/15.23/20.25亿元，EPS为1.16/1.73/2.3元，PE为25/17/13X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源车销量低于预期，下游扩产情况低于预期。

新安股份（600596）

• 核心业务：有机硅和草甘膦，具备氯元素循环优势，成本与规模优势显著。
• 行业前景：
  • 有机硅行业格局持续改善，价格有望继续上涨。
  • 新能源汽车、3C产品等新领域支撑有机硅需求增长。
• 在建项目：15万吨/年有机硅单体及下游产品，预计2019年底投产。
• 盈利预测：2018-2020年营业收入分别为98.89亿元、105.09亿元和110.93亿元，净利润分别为11.63亿元、12.91亿元和14.16亿元，EPS分别为1.65元、1.83元和2.01元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：土壤修复项目拓展低于预期，垃圾焚烧发电项目进展不及预期。

高能环境（603588）

• 事件：2018年半年度净利润预计增长112%-142%，大股东增持并承诺保底。
• 业绩超预期原因：
  • 工程项目增多，带动收入与利润增长。
  • 合并报表范围变更，新增子公司。
  • 加大回款力度，冲回坏账计提。
• 在手订单：新签订单总额达20亿元，环境修复类订单占比高。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.44、0.51、0.66元，PE分别为20、18、14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：项目拓展不及预期。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。