深度报告-20241010-国元证券-航材股份-688563.SH-公司首次覆盖报告_航空新材料潜力释放_龙头企业业绩稳增_44页_3mb

赛途科技，前身为航材股份，是一家专注航空航天部件与材料研发、生产的高新技术企业。主要服务于国防军工“两机”专项，核心产品包括钛合金精密铸件、橡胶密封材料、飞机座舱透明件和高温合金母合金。根据财报数据，2019-2023年公司归母净利润复合增长达1474%，特别在2023年业绩飙升3023%。

公司在航空发动机关键材料方面垄断地位明显。钛合金业务能提供国内绝大多数军机型号用铸件，同时也是国际民航市场少数供应商；高温合金覆盖国内所有批产航空发动机牌号；透明件则是国内少有的具备等厚度、变厚度、多层复合整体透明件制造技术的企业。

行业驱动因素上，军机现代化改造需求强劲。中美军机数量差距大，中国正加速列装新型战机；民机方面，C919等国产机型放量在即，预计20年超4万架新机订单。高温合金与钛合金作为航空发动机核心材料，随着发动机国产化进程推进将持续受益。

公司战略投资方向明确。IPO募资36亿将重点打造高性能弹性体、透明件中试线、国产风挡玻璃线及扩大高温合金产能，目标是突破国际垄断，实现航空高端材料自主可控。

估值水平目前处于高位，2024-2026年EPS预测为1.91、2.49、3.08元，当前PE分别对应3340、2656、2174倍。维持“增持”评级的核心观点是：军民两线需求共振与技术领先护城河保障业绩持续爆发。

主要风险点包括：宏观经济波动可能影响国防预算；产品定价机制改革；客户集中度过高；海外市场开拓不及预期等。