20240409-中邮证券-航材股份-688563.SH-业绩保持较快增速_日常关联交易显示航发下游需求旺盛_5页_413kb

航材股份公司研究报告总结

公司概况

航材股份（股票代码：688563）焦点在国防军工行业，是一家主要从事航空材料研发和销售的公司。其第一大股东为中国航发北京航空材料研究院研究所。2023年公司表现稳定，股票发行后市值约249亿元。资产负债率高达130%，显示财务风险较高。

2023年业绩回顾

公司2023年实现营收280.3亿元，同比增长20%；归母净利润57.6亿元，同比增长30%，超额完成全年的经营目标。分产品看，基础材料和航空成品件收入分别增长20%和24%，但非航空成品件收入下降15%。加工服务收入同比增长28%。对军品的免税政策变化导致毛利率下滑至31.55%，但费用控制良好，四费费率同比下降。

财务分析

2023年公司对在中国航发系统内的销售收入增长27%，预计2024年将进一步增长至105.4亿元，显示下游需求旺盛。境外销售收入同比增长32%，达到19亿元。财务稳健方面，净资产收益率（ROE）为58%，在行业中保持竞争力，但需监控产品价格和市场拓展情况。

未来预测

中邮证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为71.4亿元、86.2亿元和103.3亿元，当前股价市盈率（P/E）分别为35倍、29倍和24倍。维持“买入”评级，目标价基于稳定的增长预测。新增业务点包括钛合金精密铸造、橡胶密封材料等领域，国际市场需求旺盛。

风险提示

潜在风险包括军品市场需求不足、民品市场拓展困难，以及原材料价格波动等。需关注政策变化和运营效率。

行业与投资建议

公司属于高增长国防军工龙头，对航空部件和国际业务的拓展提供机会。可持续发展模式需加强技术创新。