20250830-中国银河-航材股份-688563.SH-航材股份点评报告_Q2业绩环比企稳_完成关联收购优化业务布局_4页_527kb

航材股份（688563.SH）2025年半年度报告点评

核心要点

Q2业绩企稳，毛利率改善与重大资产重组推进，推动业绩修复；现金流转好，新产能布局将增强未来增长。

业绩与财务情况

• 2025年上半年：公司实现营收13.61亿元，YoY下降9.9%；归母净利润2.80亿元，YoY下降9.9%。
• Q2单季：营收7.0亿元，YoY增长14.8%，环比增长8.4%；归母净利润1.46亿元，YoY下降10.5%，环比增长8.0%。
• 分业务结构：基础材料收入增长6.2%，航空成品件和非航空成品件收入分别下滑13.2%和65.1%。
• 毛利率提升：整体毛利率达31.3%，YoY增长1.9个百分点，得益于基础材料毛利的大幅提升。
• 费用率变化：期间费用率8.71%，同比下降0.14个百分点。
• 现金流改善：经营活动净现金流同比大增121.55%，合同负债增长47.9%，反映下游需求逐步回暖。
• 资产并购：公司顺利完成关联交易，整合钛合金产能，并获得六种高温合金知识产权。

未来展望

• 产能扩张：募投项目将于2025年逐步投产，承接下游需求增长。
• 估值预期：预计2025–2027年净利润为6.13/7.50/8.87亿元，PE依次为43/35/30倍。
• 风险提示：军品需求波动与新产品市场拓展风险仍需关注。

本报告不构成投资建议，详情请参考研究报告免责声明。