20180925-东方财富证券-商贸零售行业周报_美团上市_到家业务延续激烈竞争态势_11页_1mb

商贸零售行业周报总结

核心内容概述

本周商贸零售行业整体表现略逊于大盘，东财商贸零售行业上涨3.28%，而同期上证指数上涨4.13%，沪深300指数上涨5.37%。尽管行业整体上涨，但其表现仍低于主要股指，显示出一定的市场压力。从子行业来看，超市和百货板块分别表现较好，而其他子行业则相对平淡。

主要观点与关键信息

超市行业

• 市场表现：超市板块在上周上涨5.85%，表现优于行业平均水平。
• 消费趋势：在宏观经济换挡的背景下，刚需消费受到的影响较小。随着中秋国庆双节临近及东海全面开渔，蟹类、鱼类等生鲜产品将成为重要的引流商品。
• 企业动态：永辉超市、家家悦等超市企业围绕自身特色供应链推出促销预购活动，以吸引消费者。
• 到家业务挑战：美团点评上市后，其到家业务市占率接近60%。阿里投资者日上，饿了么首次单独亮相，未来或将获得更多资源支持。然而，到家业务毛利率不足10%，部分超市自建物流体系仍难以盈利，获利模型成为行业亟待解决的问题。

百货行业

• 市场表现：百货板块上周上涨2.60%，表现优于行业平均水平。
• 门店扩张：天虹浏阳购物中心开业，聚焦儿童的“彩虹共和国”概念，同时sp@ce生鲜超市进驻，提升门店品质。截至目前，天虹在全国拥有81家大型门店，湖南地区达到8家。
• 战略下沉：天虹股份依托多年管理经验，加快三四线城市布局，并根据不同商圈特点进行主题化编辑，未来业绩有望稳步提升。

行业整体估值

• 市盈率：截至上周，商贸零售行业市盈率（TTM）为15.90倍，低于最近五年平均水平。
• 高估值个股：太化股份、南宁百货、津劝业等个股市盈率较高。
• 低估值个股：武汉中商、国际医学、ST成城等个股市盈率较低。

投资建议

• 看好标的：家家悦（603708）、永辉超市（601933）。
• 谨慎看好：天虹股份（002419）。

风险提示

• 线上线下融合速度不及预期：行业融合进程若受阻，可能影响整体增长。
• 宏观经济发展不及预期：宏观经济若出现下滑，可能对消费需求造成不利影响。

行业动态

• 凯度消费者指数：2018年8月社会消费品零售总额同比增长9.0%。电商渠道销售额同比增长40.2%，在快速消费品市场中占据11.2%的市场份额。
• 王府井首航超市开业：王府井首航超市包头昆区店正式开业，未来将在北京布局50家生鲜超市，打造社区生鲜服务。
• 生鲜传奇门店扩张：生鲜传奇门店总数已达96家，接近百店目标，持续扩张。
• 天猫奥特莱斯升级：天猫将全面升级奥特莱斯业务，引入更多国际品牌，丰富营销玩法，提升品牌形象。
• 苏宁易购双十一计划：苏宁易购计划扶持35家千万级3C商户，包括5家1亿级商家，推动双十一期间的销售增长。
• 天猫平台增长：2017年中国上市消费品零售企业在天猫平台收入增长76%，远超行业整体增长。

本周观点

• 会议前瞻：11月将有多个行业会议，包括2018第二十届中国零售业博览会和2018中国超市大会·北京峰会，值得关注。
• 行业研判：超市板块受益于双节和生鲜产品引流，百货板块通过门店主题化和下沉策略提升竞争力。到家业务竞争加剧，但盈利模式仍待优化。

行业重点关注公司

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。