20260310-开源证券-开源晨会0310丨重视OpenClaw“养龙虾”三大核心受益方向;中东局势短期难以结束,煤价有望持续催化_11页_1mb

报告摘要

开源晨会0310总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于OpenClaw对AI云算力的推动、中东局势对煤价的影响、宏观经济与PPI走势、银行存贷节奏与配债逻辑、传媒行业AI及游戏布局、中兴通讯与威孚高科的业务动态等六大板块，整体呈现出对AI技术发展、能源价格波动及行业周期变化的深度分析。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

1. CPI与PPI走势

CPI：2月CPI同比1.3%，高于预期，核心CPI环比创历史新高，显示服务消费回暖。
PPI：2月PPI同比-0.9%，环比0.4%，输入性因素与中高端制造支撑PPI回升，预计3月CPI、PPI同比增速均回升。
通胀预测：若地缘冲突持续，PPI有望在2026年4月前后实现单月转正，全年平均同比可能达0.5%左右。

2. 建筑与工业需求

建筑需求恢复较快，部分城市商品房成交面积同比提升。
工业生产韧性较强，化工链、汽车钢胎等开工率维持高位。

3. 商品价格与美元走势

中东局势推高油价，带动化工品及煤价上涨。
美元走强背景下，黄金价格波动较小，中长期看金价易涨难跌。

行业公司点评

1. 通信行业：OpenClaw推动AI云算力需求

OpenClaw作为开源AI Agent框架，迅速走红，成为AI云算力增长的重要催化剂。
由于其强大的任务拆解与执行能力，Token消耗量面临指数级增长，驱动算力租赁市场涨价。
核心受益方向包括AIDC机房、算力租赁、CDN、液冷与供电等，重点推荐：中兴通讯、华工科技、盛科通信、新易盛、中际旭创、紫光股份等。

2. 煤炭公用：煤价有望持续上涨

动力煤价格已恢复至煤电盈利均分线，预计在800-860元/吨区间波动。
炼焦煤价格与动力煤比值为2.4倍，目标价格区间与动力煤目标价挂钩，当前价格已接近预期。
投资建议：布局周期与红利双逻辑，推荐主线包括动力煤（晋控煤业、兖矿能源）、冶金煤（平煤股份、淮北矿业、潞安环能）、高分红煤企（中国神华、中煤能源、陕西煤业）等。

3. 银行行业：存贷节奏错位，配债持续性增强

2026年初大型银行存贷增速差超季节性，支撑债券投资增速。
存款高增、结构分化，中小行依赖企业活期存款，大行受益于居民储蓄与非银资金。
投资建议：推荐中信银行、苏州银行，受益标的包括农业银行、工商银行、江苏银行等。

4. 传媒行业：AI及游戏持续受益

OpenClaw出圈带动AI算力需求与Token增长，推动AI应用及算力云发展。
谷歌抽成政策调整或提升国内游戏公司净利率，预计《异环》等新游具备爆款潜力。
重点推荐：完美世界、恺英网络、心动公司、巨人网络、吉比特等，受益标的包括世纪华通、三七互娱等。

5. 中兴通讯：算力业务跨越式增长

2025年营收增长10.38%，算力相关业务营收同比增长约150%，成为新增长点。
政企业务营收翻番，海外市占率持续提升，研发投入夯实AI竞争力。
维持“买入”评级，推荐关注其算力、AI终端及全球市场布局。

6. 汽车行业：威孚高科多元化布局

公司从传统内燃机业务向氢能、智能电动等领域拓展，形成多技术路线协同体系。
新兴业务如电驱系统、热管理系统、具身机器人等进入量产兑现期，业绩有望持续增长。
首次覆盖，给予“买入”评级，PE估值持续下降，成长空间显著。

风险提示

宏观经济风险：增速下行、可再生能源替代、地缘冲突持续。
政策风险：AI监管、数据安全、中美贸易摩擦。
行业风险：5G建设不及预期、AI发展不及预期、传统业务需求不及预期。

总结

本次晨会综合分析了宏观经济与行业动态，重点指出OpenClaw对AI云算力的拉动、中东局势对煤价的持续影响、银行配债逻辑的优化、传媒与游戏行业AI技术赋能的机遇、中兴通讯算力业务的爆发、威孚高科向多元化转型的趋势。整体来看，AI、能源、通信、传媒等板块在政策与市场双重驱动下，具备较强的景气度与投资价值，建议重点关注相关受益标的。

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