20181125-申万宏源-全球经济周报_四季度欧元区环比增速或将回升_11页_1mb

2018年11月25日全球经济周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月24日当周全球经济形势，重点讨论了欧元区经济增长、美国贸易摩擦对市场的影响、日本通胀情况、主要经济体股市与债市表现、大类资产与行业资金流向，以及下周重点数据发布安排。

主要观点与关键信息

欧元区经济前景

• 四季度增长预期：尽管2018年三季度欧元区实际GDP环比增长仅为0.2%，但分析师认为四季度环比增速可能回升至0.3%-0.4%。
• 增长放缓原因：三季度经济增长失速主要归因于贸易条件恶化，欧元区商品贸易顺差同比缩窄33%，德国出口环比下降0.9%，进口增长1.3%。
• 汇率因素：欧元指数上涨对出口形成不利影响，但预计四季度欧元指数将回落，从而改善出口表现。
• 经济政策：欧洲央行承认经济前景面临不确定性，但预计将在2019年夏天前维持利率不变，结束量化宽松（QE）。

英国脱欧与欧盟关系

• 不信任投票风险：英国首相特雷莎·梅面临42名保守党议员提交的不信任信件，但尚未达到投票门槛（48封）。
• 脱欧协议进展：协议文本已与欧盟达成一致，但欧盟仍指出存在需解决的问题，英镑一度上涨后回落。
• 贸易协议内容：包括货物贸易规则一致、渔业协议、金融服务法律等效性评估等。

欧洲其他政经事件

• 意大利预算争议：欧盟认定意大利2019财年预算赤字目标过高，可能启动经济制裁，引发国内政治分歧。
• APEC会议结果：未发表领导人宣言，主要因世贸组织改革存在分歧，中国强调维护多边贸易体制。

日本经济数据

• CPI趋势上涨：10月日本CPI同比上涨1.4%，核心CPI同比上涨1.0%，主要由能源、食品价格上涨推动。
• 住房拖累：住房CPI指数为-0.2%，反映日本老龄化对房地产市场的冲击。

美国经济数据

• 消费者信心小幅回落：11月密歇根大学消费者信心指数为88.1，消费者现状指数为112.30，趋势下滑。
• 制造业PMI回升：美国制造业PMI初值为55.70，与前值持平，显示经济仍具增长动能。

资产表现与资金流向

• 主要货币波动：美元指数上涨0.55%，欧元、英镑等主要货币下跌。
• 股市表现：发达经济体股市全面下挫，美国股市跌幅最大；新兴市场股市由涨转跌，上证综指领跌。
• 中国股市资金流入：股票基金净流入0.62亿美元，债券基金净流入0.21亿美元。
• 南下北上资金：港股通累计净买入7249.183亿人民币，陆股通累计净买入6163.327亿人民币。
• 政府信用CDS上升：中国政府信用CDS上升44.82%，反映市场风险偏好下降。

大宗商品与行业资金流向

• 能源板块资金流入：能源基金净流入5.96亿美元，其他板块如货币、债券、大宗商品、房地产基金均出现净流出。
• 大宗商品价格波动：天然气价格暴跌5.1%，原油价格继续下跌，有色金属整体回暖，粮食作物和经济作物涨跌互现。

重点数据一览

本周重点数据

下周重点数据

资料来源与披露信息

• 资料来源：WIND, 申万宏源研究
• 证券分析师承诺：分析师具有执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 信息披露：报告版权属申万宏源研究所有，客户可通过指定邮箱或网站查询披露资料。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告中信息仅供参考，不保证其准确性或完整性。
• 本公司不与客户分享投资收益或分担投资损失。
• 客户应自主决策并承担风险。