20260710-中航期货-原油周度报告_17页_864kb

原油周度报告总结

报告摘要

本周原油市场呈现震荡偏强走势，主要受地缘政治局势扰动影响。美伊局势的升温与缓和交替出现，推动油价波动。尽管美国对伊朗实施军事打击，但双方对局势进一步升级均有所克制，导致地缘风险溢价有限。同时，供应端的恢复预期对油价形成压制，预计后市整体将呈现震荡偏弱走势。

市场焦点

1. 美伊局势紧张：美国总统特朗普宣布与伊朗的停战谅解备忘录终结，随后美军对伊朗实施军事打击，伊朗也展开有限的反击。
2. 霍尔木兹海峡遇袭事件：多艘船只在霍尔木兹海峡附近遇袭，引发市场对区域安全和原油运输的担忧。
3. 美国撤销对伊朗石化制品出口制裁的豁免：此举可能影响伊朗的原油出口，但短期对市场影响有限。

重点数据

• EIA原油库存：299.8万桶，预期-237.1万桶，前值-377.5万桶。
• 库欣原油库存：-5.2万桶，前值70.9万桶。
• 战略石油储备库存：-616.6万桶，前值-553.6万桶。

主要观点

• 油价走势：本周原油先涨后跌，整体震荡偏强，但后市预计震荡偏弱。
• 地缘政治影响：美伊局势反复拉锯，增加油价波动风险，但未出现单边驱动。
• 供应恢复预期：随着局势缓和，波斯湾产油国有望逐步复产，对油价形成压制。
• 风险提示：美伊局势进一步升级或霍尔木兹海峡通航受阻，将对油价构成上行压力。

交易策略

• 操作建议：逢反弹布局空单。
• 多方因素：美国对伊朗实施军事打击、伊朗对海峡的管控意愿。
• 空方因素：美伊双方均有所克制，局势未实质性升级。

供应端分析

1. 美国原油产量：环比增加5万桶/日，但受资本开支不足和油价回落影响，产量预计保持平稳。
2. 美国石油钻井总数：环比增加5口，但增幅有限，受页岩油开支下降影响，预计维持低位。

需求端分析

1. 美国炼厂开工率：环比下降0.8个百分点至95.8%，但处于季节性回升周期，三季度有望修复反弹。
2. 欧洲16国炼厂开工率：5月为84.23%，二季度处于近几年高位，三季度预计保持高位。
3. 中国炼厂开工率：主营炼厂开工率下降0.46个百分点至67.26%，地炼开工率下降0.86个百分点至41.3%。受利润及原料趋紧影响，地炼开工率预计延续下降趋势，但有望在霍尔木兹海峡恢复通航后触底反弹。

利润情况

• 主营炼厂利润：环比反弹，截至7月10日为-1445元/吨，较上一周期增加277.53元/吨。
• 地炼利润：环比下降，截至7月10日为173.48元/吨，较上一周期下降131.55元/吨。

库存变化

• EIA原油商业库存：环比增加，数据为299.8万桶。
• EIA战略石油储备库存：环比下降616.6万桶。
• 库欣原油库存：环比下降5.2万桶。
• 汽油库存：环比下降190.4万桶至212.06百万桶。

裂解价差

• 美国原油裂解价差：截至7月8日为63.53美元/桶，本周环比回升。

OPEC+增产情况

• 8月份增产：OPEC+计划在8月份增产18.8万桶/日，这是继4月至7月累计增产近80万桶/日后的延续。
• 整体供应恢复预期：OPEC+增产及波斯湾国家复产预期将对市场形成供应压力。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势可能进一步升级，影响原油运输及市场情绪。
• 供应恢复风险：若霍尔木兹海峡通航受阻，可能加剧供应紧张，推动油价上涨。

结论

本周原油市场受地缘政治扰动影响显著，但供应端的恢复预期压制了油价的上行空间。后市预计震荡偏弱，关注美伊局势的演变及波斯湾国家的复产情况。同时，国内炼厂开工率有望在三季度修复反弹，地炼开工率亦存在触底反弹的可能，需密切关注相关数据变化及市场反应。