20260626-中航期货-原油周度报告_16页_819kb

原油周度报告总结

报告核心内容

本报告分析了近期国际原油市场的走势，重点围绕地缘政治、供需变化、库存情况及交易策略等方面展开，综合判断原油市场短期内将呈现震荡偏弱的格局。

市场焦点

• 地缘局势缓和：美伊签署停战谅解备忘录，伊朗宣布霍尔木兹海峡在60天内实现完全通航，通航量恢复至战事前的60%。
• 供应恢复预期：随着霍尔木兹海峡恢复通航，中东产油国有望恢复原油生产，供应端压力增加。
• 市场定价完成：地缘风险溢价已迅速回落，市场对局势降温的预期已被充分定价。

重点数据

主要观点

1. 地缘政治影响减弱：美伊签署停战谅解备忘录，伊朗宣布霍尔木兹海峡恢复通航，地缘风险溢价快速回落，对油价的支撑减弱。
2. 供应恢复预期压制油价：霍尔木兹海峡通航恢复及中东产油国逐步恢复生产，将对市场供应形成压力。
3. 需求端变化：美国炼厂开工率处于季节性回升周期，预计三季度保持高位；欧洲16国炼厂开工率也处于近几年高位；中国主营炼厂开工率回升，但地炼开工率继续下降。
4. 库存持续去库：美国原油商业库存延续下降趋势，战略石油储备释放速度维持高位，短期内对市场形成支撑。
5. 利润变化：主营炼厂利润下降，地炼利润继续反弹，显示市场对利润的修复预期。

后市研判

• 短期走势：预计原油市场整体呈现震荡偏弱的走势，波动将由供应恢复的时间及节奏主导。
• 关注焦点：市场后续将关注美伊最终协议谈判进展，以及霍尔木兹海峡通航恢复的具体情况。
• 风险提示：若黎巴嫩局势恶化或美伊谈判进展不顺，可能对市场造成新的扰动。

交易策略

• 操作建议：逢反弹布局空单。

• 多空因素对比：

  多方因素	空方因素
  黎巴嫩局势存在不确定性	美伊签署停战谅解备忘录
  伊朗对海峡的管控意愿	美伊开展协议谈判

供应端分析

• 美国原油产量：本周环比增加1.3万桶/日，但受限于资本开支不足及油价回落，预计产量将保持平稳。
• 美国石油钻井总数：环比持平，维持在近几年低位运行，表明增产意愿有限。

需求端分析

• 美国炼厂开工率：本周环比下降0.6个百分点，但处于季节性回升周期，预计三季度保持高位。
• 欧洲16国炼厂开工率：5月份为84.23%，环比下降0.75个百分点，但二季度整体处于高位，对霍尔木兹海峡通航受阻的冲击较小。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂开工率回升，地炼开工率下降，预计随着霍尔木兹海峡恢复通航及利润修复，地炼开工率有望触底反弹。

库存与价差分析

• EIA原油商业库存：本周环比下降，处于降库周期，叠加出口高位，预计库存将继续去库。
• EIA战略石油储备：本周环比下降906万桶，释放速度维持高位，达到130万桶/日。
• 美国原油裂解价差：本周环比回升至51.3美元/桶，显示市场对美国原油的估值有所修复。

总结

当前国际原油市场受地缘局势缓和影响，供应恢复预期增强，短期走势偏弱。市场关注点逐渐转向美伊最终协议谈判及霍尔木兹海峡通航恢复情况。在供需结构变化和库存去库的背景下，预计原油价格将呈现震荡偏弱走势，波动主要由供应恢复节奏主导。建议投资者关注地缘政治风险及供应恢复进展，谨慎操作，逢反弹布局空单。