20240930-银河期货-锌专题报告_锌价大幅上涨的主要矛盾仍会持续_10页_1mb

锌市场分析报告总结

锌价在2024年9月迎来大幅上涨，成为有色金属市场中的亮点。分析师认为，这一上涨主要源于锌的供需矛盾日益加剧。

一、锌供应大幅减少

锌市场供应端呈现“断崖式”下滑。主要矛盾集中于锌的供给端紧张上。尤其中国作为全球最大的锌生产国，产量的急剧减少是全球锌供应紧张的主要推手。

根据国际铅锌小组数据，2024年7月全球锌产量同比增137%，但需求同比降114%，已在当月转为短缺。而SMM数据显示，8月国内精炼锌产量同比大降76.4%，为4863万吨。预计9月国内产量仍处于较低水平，且若全年开工率维持在低位，国内锌产量同比降幅可能进一步扩大至15-20%。

此外，海外矿山产量也在逐年减少。2024年7月全球锌矿产量同比下滑40.8%，多因前期减产尚未恢复及不可抗力因素导致。如爱尔兰、葡萄牙等海外主要矿山仍在检修或停产状态，预计将于2025年复产。

二、锌需求相对稳定

尽管整体供应端改变巨大，但锌的需求同比下滑幅度更为明显。数据显示，2024年7月全球需求同比下降114%，但值得注意的是需求下滑多集中于前半年。

尤其在海外需求方面，多位分析师认为海外矿山由于地理位置、产能调整或罢工等问题仍在缓慢恢复中。但在国内需求方面，冶炼厂普遍因原料不足且加工费偏低，再度陷入亏损。

三、矿山资源紧张牵制锌价上涨空间

锌矿供应紧张表现为国内锌精矿供给难以自给。数据显示，8月国内锌精矿进口同比减少164%，而国内矿山虽有增量但进口依存度高，整体供给处于紧张状态。

国际铅锌组织数据显示，2024年1-7月全球累计锌短缺量达2606万吨，8月国内矿山从薄利到亏损，至今未有效改善。锌精矿加工费持续下行，进口锌精矿虽有盈利窗口，但国产矿因相对较高成本难以竞争。

预计2024年四季度北方矿山将进入季节性停产，产量进一步下降；同时海外矿山虽具备复产预期，但实际贡献仍需明年一季度才能体现。

四、未来走势展望

综合来看，锌供应短缺矛盾短期内难以缓解，锌价将维持支撑，预计四季度锌价仍有上涨空间。但需关注两点：

1. 国内冶炼厂复产程度；
2. 全球矿山恢复进度。

因此，短期来看仍对锌价持相对乐观态度，但需密切跟踪上述关键指标变化，灵活调整操作策略。

*免责声明：本文内容仅作为投资参考，不做具体投资建议。投资有风险，入市需谨慎。