20230918-银河期货-锌_成本与供应提振锌价_仓单增加月差回落_23页_1mb

锌市场分析与交易策略总结

1. 核心观点

锌价在供给收缩与宏观偏多情绪推动下上涨，但供应端矿端减产与冶炼端复产导致加工费回落，需求端因价格高位而显谨慎，库存小幅积累，短期调整风险增大。

2. 供应端分析

• 矿山端: 全球锌矿供给短缺128万吨，主要因葡萄牙、欧洲矿山减产；国内矿山利润改善，但产量环比下降44.6%。
• 冶炼端: 国内9月精炼锌产量预计增至5636万吨，环比上升；海外冶炼厂复产，加工费回落，国内加工费窄幅下降。

3. 库存与加工费

• 库存: 全球LME锌库存减少至1222万吨；国内库存962万吨，较上周增加0.29万吨。
• 加工费: 国内进口矿TC稳于110美元/干吨，国产矿TC回落至5050元/吨；精炼锌进口利润扩大，叠加利润向矿山转移，诠释加工费下行。

4. 需求端分析

• 镀锌、压铸: 开工率下降，终端订单疲软，传导至压铸板块，表现不及预期。
• 氧化锌: 随辅料价格上涨与轮胎行业表现较好，开工保持上升。

5. 宏观与市场氛围

宏观消息偏暖，社融、零售数据、央行降准提振情绪，国内消费类商品持续走强，但地产和家电数据偏弱。

6. 交易策略

短空长多策略

• 做多: 可择机布局多单，重点观察21万元/吨支撑位，库存可能支撑价格。
• 做空: 规避短多隐患，等待仓单集中交付到货阶段，利用抛空机会。

7. 当前市场表现

• 价格: 当周ZN2310合约收于21915元/吨，后市调整预期增强。
• 宏观/行业分叉: 能源价格上涨与供给端减产配合，但在高价格下需求 inhibition 加剧，走势分叉可能性增强。