20251125-五矿证券-电气设备行业25Q3风电业绩总结_盈利趋势向好_两海_指引方向_11页_1mb

电气设备行业风电25Q3分析总结

投资评级看好。25Q3风电行业收入和利润规模环比基本持平，同比增长17%和40%，维持强劲。毛利率和净利率环比略有下降，但部分细分环节如轴承、塔筒管桩的盈利能力改善。合同负债同比增长26%，存货环比增长，表明订单充足且交付良好。

需求方面，海上风电增速较快，海上装机占主导；25Q3国内装机同比和环比下滑，主要因抢装后需求观望，但招标活跃，2026年装机支撑较强。供给上，风机投标价格回升，大型化趋势减缓，叠加原材料价格下降，盈利逐步修复。海外市场表现优于国内，带来溢价和盈利增厚。

观点看好海风增长和海外收入占比提高的企业，如风机、塔筒和零部件相关公司。风险包括电价预期下调、电源结构变化、竞争加剧、贸易壁垒和供应商价格谈判不利。

总结：风电行业盈利向好，看好长期布局，风险需关注。