电气设备行业：从海外风电企业一季报能看出什么？-240520-长江证券-29页_2mb

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核心内容

本周行业周报聚焦于电气设备领域，主要分析了海外风电企业2024年第一季度财报，并延伸至风光储、新能源车、电力设备等子行业，重点探讨了各环节的经营状况、订单增长情况及未来发展趋势。整体来看，海外风电产业链在2024Q1表现出较强的景气度，尤其在海缆和管桩环节，订单和盈利能力均有所提升，为国内企业出海提供了机会。同时，新能源车、光伏及储能等板块也呈现出积极变化，行业景气度逐步回升。

主要观点

1. 风电行业

• 风机环节：多数企业营收同比增长，盈利能力改善，但部分企业如维斯塔斯因交付量下降，整体营收有所下滑。
• 海缆环节：多数企业营收同比增加，盈利能力分化，但整体在手订单达到历史高位，显示海外海风市场需求回暖。
• 管桩环节：Sif营收略有下降，但订单饱满，合同负债显著增长，预计交付放量将推动盈利回升。
• 国内与海外项目：国内海风项目快速推进，海外项目因成本问题逐步恢复，整体装机和招标量提升，预计2024年海风装机规模将实现高增长。

2. 光伏与储能

• 光伏行业：中美关税利空落地，行业边际改善，主产业链已进入全面亏现金状态，但资本开支放缓、二三线企业出清加速，预计盈利将逐步回暖。
• 储能行业：国内装机和中标数据超预期，政策支持下行业有望进入市场化高质量发展阶段。海外市场如美国大储并网高增、南美、中东、澳洲、欧洲等新兴市场大储进入上量阶段，带来积极变化。

3. 新能源车

• 行业趋势：新能源车排产维持高位，需求端潜在利好因素未完全释放，Q2产业链盈利有望复苏。
• 龙头企业表现：宁德时代、比亚迪、吉利、极氪等表现突出，出口数据增长，海外政策预期改善。
• 新技术与政策：固态电池、快充等新技术关注度提升，美国IRA法案放宽，提升板块估值。

4. 电力设备

• 电网投资：国内电网投资稳增长，特高压、数字化、出口三大方向受关注。
• 特高压：存在柔直换流阀价值量提升、招标增长等多维度催化。
• 数字化：国网推进数智化坚强电网，相关招投标增长，验证行业景气。
• 出口：海外电网投资增加，国内电力设备企业出口机会增多，部分企业订单增长显著。

关键信息

海外风电一季报亮点

• 风机环节：维斯塔斯营收下降，恩德和西门子能源增长，整体盈利改善。
• 海缆环节：普睿司曼营收略有下降，NKT和耐克森增长，订单饱满。
• 管桩环节：Sif营收略降，但订单和合同负债均创历史新高，预示交付放量。

光伏与储能行业动态

• 关税影响：中美关税利空落地，行业边际向好。
• 国内装机：1-3月风电累计装机15.50GW，同比增长49.04%。
• 储能市场：4月国内储能平均利用率提升至41%，容量交易政策有望实质推进。

新能源车市场动态

• 国内销量：4月新能源车销量85.0万辆，同比增长33.6%，渗透率提升至40%。
• 出口数据：4月出口11.5万辆，同比增长26.8%。
• 海外表现：美国、欧洲、挪威等主要市场新能源车销量增长，渗透率逐步提升。

板块数据亮点

• 太阳能发电：4月规上工业太阳能发电增长21.4%，增速加快。
• 锂电价格：钴价、镍价上涨，锂价及电芯价格下降，部分辅材价格回升。
• 新能源车排产：5-7月排产基本维持高位，Q2可能迎来增长。

重点推荐方向

• 风电板块：重点关注海缆、塔筒、管桩等环节，推荐具备海外拓展能力的头部企业。
• 光伏板块：推荐逆变器、辅材及新技术相关标的。
• 新能源车板块：推荐龙头企业及新技术方向，关注海外政策和市场机会。
• 电力设备板块：重点推荐特高压、数字化及出口相关企业，建议关注配用电环节。

风险提示

• 行业需求低于预期
• 市场竞争加剧

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数据跟踪

• 锂电价格：钴价、镍价上涨，锂价及电芯价格下降
• 新能源车产销：4月国内产量87.0万辆，销量85.0万辆，出口11.5万辆
• 海外销量：美国、欧洲、挪威等主要市场新能源车销量增长，渗透率提升
• 风电装机：1-3月累计装机15.50GW，同比增长49.04%
• 光伏装机：1-3月风电招标23.3GW，同比下降12.1%