20241029-财通证券-九洲药业-603456.SH-业绩阶段性承压_静待拐点_3页_447kb

九洲药业 (603456) 2024年前三季度业绩分析与投资建议

报告评级：增持（维持）

核心数据摘要

• 2024Q3业绩： 收入同比下降915%，归母净利润同比下降5482%，扣非归母净利润同比下降5565%。
• CDMO业务稳健增长： 截至2024年中，诺欣妥销售额增长25%，Kisqali销售额增长45%。
• 估值预测： 2024-2026年营业收入分别预计为5238、5726、6000亿元；PE分别为1287、1116、1069倍。

业绩表现分析

报告期内业绩承受阶段性压力，主要由于收入下滑和财务费用上升。CDMO业务保持增长，大客户订单稳定；API业务推进制剂一体化，客户及项目持续增加。整体价格处于低谷，等待市场回暖。

全球化布局

加速在全球市场设立子公司，并扩展研发产能，以应对地缘政治挑战并增强国际竞争力。公司在手现金充裕，具备潜在并购能力。

风险提示

包括终端药品销售不及预期、汇率波动风险和地缘政治风险。

投资建议

维持"增持"评级，目标年份PE持续回落至1069倍。

总结

尽管面临短期压力，公司CDMO和API业务保持增长。全球化布局与充裕现金流为其提供增长动力，并具备通过并购实现进一步扩张的潜力。随着市场回暖，公司估值有望修复。

谨慎投资，注意市场波动风险。