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中石科技（300684）2024年半年报分析与总结

业绩亮点显著，盈利能力大幅提升

2024年上半年，公司实现营收64亿元，同比增长0.1%，尽管营收增长有限，但扣非归母净利润达到0.4亿元，同比增长484%。销售净利率提升至9.6%，同比增幅达43个百分点。季度表现更为突出，第二季度营收同比增长45%，销售净利率达94%，同比增长54个百分点。

公司业绩增长主要得益于：

1. 消费电子行业市场需求回暖；
2. 大客户新款终端产品散热材料用量提升及新项目放量；
3. 产品结构优化及精益生产和工艺改善措施；
4. 资产结构优化提升资产质量。

技术布局完善，竞争优势突出

公司以“先进热管理功能、电磁屏蔽及粘接、热管理和封装技术”四大细分领域为基础，提供电子设备可靠性综合解决方案。公司在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管、均热板、热模组等关键技术领域建立了独立研发团队和实验平台，形成高技术壁垒。

公司重点服务头部客户，基本实现3C行业头部客户全覆盖。在2024年上半年，公司高导热石墨组件产品成功应用于北美大客户的新型平板电脑，均热板产品获得海外头部光通信企业及国内光通信企业的800G高速光模块产品认证并实现量产。

人工智能驱动消费电子增长

随着生成式AI发展，AI手机、AIPC、AIPIN和AI眼镜等新型终端产品逐渐普及，消费电子行业进入新一轮增长周期。AI终端对散热需求增加，公司作为散热行业龙头企业，有望受益于这一趋势。

盈利预测与投资评级

公司作为高导热石墨产品领导者，预计2024-2026年归母净利润分别为14亿、21亿、30亿元。当前市值对应PE分别为35倍、23倍、15倍。东吴证券维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观环境多变风险；
2. 客户集中度较高风险；
3. 汇率波动风险；
4. 市场竞争加剧风险。