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通信行业三季度业绩前瞻总结

核心内容

本报告由兴业证券通信行业分析师章林发布，分析了2020年第三季度通信行业各细分板块的业绩预期和投资机会，重点推荐了亿联网络、移远通信、乐鑫科技、新易盛、中际旭创、信维通信、数据港等个股。

主要观点

5G设备

• 5G基站和传输主设备上半年提前拉货，导致下半年需求放缓，相关厂商收入面临季度性承压。
• 长远来看，Q4运营商额外建设、2021年5G三期招标、700M增量市场及海外市场恢复，有望带动5G主设备产业链景气回升。

5G应用

• 随着疫情缓解，5G应用细分市场如统一通信、车联网等需求恢复，三季度有望显著环比提升。
• 车联网渗透率预计从2020年底的25%和30%提升至2025年的65%和77%，商用车联网龙头公司业务有望逐步恢复。
• 5G铁路专网频段逐渐确定，关注佳讯飞鸿等指挥调度领域龙头。

物联网

• 物联网作为5G应用的核心赛道，涵盖车联网、工业互联网、智慧城市等，长期增长潜力大。
• 政策加码、NB纳入5G标准、应用场景拓展等因素推动三季度物联网行业景气度继续环比提升。
• 物联网模组作为关键环节，优先受益于5G商用及行业应用创新。

光模块

• 二季度光模块普遍超预期，三季度整体分化。
• 电信市场25G/50G光模块需求下滑，但100G光模块影响小。
• 数通市场受亚马逊放量影响，400G出货量延续增长，100G光模块需求持续。
• 新易盛、中际旭创等公司因产品结构优势，有望保持环比增长。

IDC

• 三季度IDC服务市场整体平稳，受益于云厂商上架需求和行业用户修复，机柜上架保持增长。
• 高景气度持续，第三方IDC服务商具备优势，核心区域厂商成长性更优。
• 数据中心大型化、集约化趋势明显，制冷成为能耗瓶颈，温控节能设备需求上升。

终端泛射频

• 三季度为消费电子旺季，5G新机密集发布，换机潮将迎高峰。
• 5G渗透率提升和国产供应链竞争力增强，下半年消费电子复苏具有高确定性。
• 5G终端侧投资机会集中在天线、无线充电、射频前端、电磁兼容等领域。

交换机

• 三季度受益于云厂商对数通交换机需求增长和行业修复，整体景气度环比提升。
• 400G产业链成熟，华为发布新一代400G交换机，有望加速部署。
• WIFI6标准落地推动产业链成熟，数据中心、运营商及行业客户市场迎来中期增长机遇。

关键信息

• 重点推荐公司：亿联网络、移远通信、乐鑫科技、新易盛、中际旭创、信维通信、数据港。
• 风险提示：三季报业绩不及预期、中美和海外市场不确定性。
• 投资建议：短期关注三季报超预期个股，长期看好5G商用及云计算相关产业链。

总结

三季度通信行业整体呈现结构性复苏，5G设备、物联网、光模块、IDC、交换机及终端泛射频等细分领域均有不同程度的景气度提升。尽管部分细分市场增速放缓，但整体行业仍具备增长潜力。建议投资者关注业绩有望超预期的个股，同时注意海外市场及三季报带来的不确定性风险。