中国跨境资本流动数据月报2018年2月：中国对外投资增速回升-20180321-招商证券-11页

中国对外投资增速回升专题报告总结

核心内容

本报告分析了2018年2月中国跨境资本流动的最新数据及趋势，指出中国对外投资增速回升，跨境资本流动趋于平衡，人民币汇率呈现双向窄幅波动，中国资本市场对境外资本的吸引力增强。

主要观点

1. 跨境资本小幅外流，外汇市场供需基本平衡

• 银行结售汇逆差：2月银行结售汇逆差为519亿元，较1月逆差56亿元下降463亿元。
• 结构变化：银行自身结售汇逆差扩大至419亿元，银行代客结售汇逆差扩大至100亿元。
• 资本项目：货物贸易顺差1077亿元，资本和金融项目顺差201亿元，服务贸易逆差1372亿元，主要来自旅行项目支出。
• 央行外汇占款：2月央行外汇占款余额增加40.5亿元，符合其在0附近波动的预期，难以补充流动性。
• 外汇储备：2月央行官方外汇储备余额下降270亿美元，为近一年首次，主要由汇率折算因素和资产估值变化导致。

2. 外汇管理政策回归中性，资本流动趋于平衡

• 宏观审慎政策：外管局局长潘功胜指出，前期采取的宏观审慎政策已全部恢复中性，外汇管理将更加注重均衡。
• 逆周期因子：1月逆周期因子回归中性，未来将淡化一篮子货币影响，向人民币汇率清洁浮动方向演进。
• 政策影响：2017年政策转向后，中国对外直接投资同比增速从-29%回升至39%，显示政策影响的减弱和投资行为的理性化。

3. 中国仍是资本流入大国，外资持续流入

• 实际利用外资：2017年中国吸收外资1363亿美元，居世界第二；2018年前两月同比增速为0.6%，高于2016年和2017年同期。
• 高技术制造业：外资在高技术制造业中表现突出，医药制造、电子通信设备制造、医疗仪器设备制造等行业增长显著。
• 资本市场开放：境外机构在中国债券市场占比持续上升，北向通和南向通资金流动均有所增长，资本市场的开放程度提升。

4. 人民币汇率预期分化，双向波动趋势明显

• 结汇率和购汇率：2月结汇率升至66%，购汇率回升至65%，显示市场参与者对人民币汇率的预期分化。
• 汇率波动：人民币汇率呈现双向窄幅波动，即期汇率成交量回升，市场趋于稳定。
• 港元贬值：港元贬值至历史低位，主要由利差走阔引发的套息交易，而非资本外流。

关键信息

• 对外直接投资：2018年前两月同比增速回升至39%，显示投资行为趋于理性。
• 陆港通资本流动：
  • 北向资金2月首次净流出，沪股通净流出98.6亿元，深股通净流入72.3亿元。
  • 南向资金流入规模大幅下降，但仍保持较高水平，集中流入银行业，占比达69.7%。
• AH股溢价率波动：2月AH股溢价率出现剧烈波动，最高值达到过去一年内最高，随后回落。
• 行业配置：北向资金流出耐用消费品与服装、保险、多元金融等行业，净流入集中在技术硬件与设备、制药及资本货物行业；南向资金主要流入银行业。

数据支持

• 图表：报告中附有多张图表，包括跨境资本流动、结汇率与购汇率、对外直接投资增速、境外机构在债券市场占比、陆港通资金流动等。
• 数据来源：CEIC、WIND、中债登、上清所、招商证券等。

结论

中国跨境资本流动趋于稳定，对外投资增速回升，资本市场对境外资本的吸引力增强。随着宏观审慎政策的回归中性，中国将进一步推动金融市场双向开放，实现国际收支动态平衡。人民币汇率预期分化，双向窄幅波动成为新常态，市场整体保持稳定。

参考报告

• 《本轮港元走弱有什么不一样？》
• 《不必担忧2月外储的缩水》
• 《央行外汇占款余额变化的四个阶段》
• 《2017年全球国际资本流动形势分析及展望》
• 《逆周期因子顺势暂退》
• 《2017年跨境资本流动形势的回顾与展望》

分析师承诺

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投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内公司股价相对于沪深300指数的表现为标准。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力与行业平均水平为标准。
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