20250629-招商期货-招期农产品棉花周报_低商业库存驱动棉价反弹_19页_6mb

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核心观点

报告核心观点是低商业库存是支持棉价反弹的主要因素。

价格走势

• 截至6月27日，ICE美棉主力12月合约收盘69.32美分/磅，周涨幅3.83%。
• 郑棉主力9月合约收盘13760元/吨，周涨幅1.96%。

供给面分析

• 全国棉花商业库存312.69万吨，环比减少9.59%，至279.51万吨。
• 美国各地棉花播种进度达92%，较去年同期落后；出口数据相对稳定。
• 国际进口方面，印度、巴基斯坦和阿根廷棉花进口数据变化不大，但具体数据如印度进口量增减浮动。

需求面分析

• 美国棉出口季度累计完成率较高，达到年度预期的110.06%。
• 印度服装出口增长11.35%，显示需求回暖。
• 纺织企业成品库存上升，开机率下降，需关注下游需求变化。

总结和策略

• 支持棉价反弹的主要是低商业库存，策略建议逢低买入，焦点在中国国内CF2509合约区间操作。
• 风险包括宏观事件扰动和新作产量预期调整可能改变市场走势。