20250827-兴证国际证券-农夫山泉-09633.HK-营收及净利润高速增长_4页_493kb

海外公司跟踪报告：农夫山泉

投资要点

1. 业绩增长强劲：
   2025上半年，农夫山泉营收达256.22亿元，同比增长15.6%；净利润增至76.22亿元，同比增长22.1%。毛利率提升至60.3%，主要得益于原材料价格下降及销售渠道优化。

2. 产品结构优化：

   • 茶饮饮料增长稳健：收入100.89亿元，同比增19.7%，占营收比重从2024年上半年的39.4%略升至39.5%。
   • 功能饮料表现亮眼：收入28.6亿元，同比增长21.3%，占比提升至11.3%。
   • 果汁等其他品类收入增长温和。

3. 成本控制与战略调整：
   通过控费降本，净利润率同比略升至28.6%。同时强化外销布局，拓展新水源地及合作伙伴。

未来展望：

• 下调估值区间，维持“买入”评级，认为茶饮赛道护城河稳固，外销潜力可期。
• 预计未来盈利增速维持，但需关注市场竞争加剧及原材料波动风险。

核心结论
营收与盈利双增长，产品结构升级支撑长期动能，外资加码凸显价值。