> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市分析总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年6月5日发布的铜日报，由通惠期货研发部发布。主要分析了铜期货市场近期走势、产业链供需及库存变化，以及未来价格走势判断。整体来看，铜市仍受到加息预期压制，短期走势以震荡为主，多空因素交织，缺乏单边突破动力。 ## 主要观点 ### 1. 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：6月4日，SHFE铜主力合约价格收于105,350元/吨，较6月3日小幅回落1.23%；LME三个月期铜价格收于13,904美元/吨，较6月3日小幅走高0.86%。内外盘走势分化。 - **现货市场**：LME(0-3)现货贴水自6月3日的-22.63美元/吨收窄至6月4日的-11.51美元/吨，现货端压力有所缓解，基差走强。 - **持仓与成交**：6月3日LME铜总持仓为272,267手，较前一日小幅减少370手，持仓量维持稳定。 ### 2. 产业链供需及库存变化分析 #### 供给端 - **扰动因素**：赞比亚多家主力冶炼厂集中检修，导致该国冶炼产能阶段性收缩；厄瓜多尔政府宣布拟重谈Cascabel铜矿合同，为远期供应带来不确定性。 - **支撑因素**：赞比亚政府将铜精矿10%出口关税的豁免期限延长至2026年9月30日，有助于矿企清理库存，维持精矿贸易流；刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿一季度产量稳定，并维持全年产量指引，远期扩产计划明确，是全球供应的重要增长点。 - **成本端**：6月硫酸指导价发布为1456元/吨，较5月上涨50元/吨，可能对冶炼企业利润构成一定支撑。 #### 需求端 - **现实需求**：6月4日，华北地区下游电解铜需求恢复有限，淡季叠加高铜价导致消费疲软；山东地区在铜价回调后刚需仅小幅释放，整体成交氛围清淡。 - **远期预期**：市场对AI带动铜需求的乐观预期可能面临修正，路透6月3日分析指出，项目建设进度制约及技术发展可能导致其带来的铜需求增量低于预期。 #### 库存端 - **全球显性库存**：截至6月4日，LME铜库存为95,855吨，较6月3日下降536吨；SHFE铜库存为379,975吨，较6月3日下降2,575吨，两大交易所库存均延续下降趋势。 - **COMEX库存**：微增545短吨至642,709短吨，变化不大。 ## 关键信息 ### 价格走势判断 预计未来一到两周，铜价将维持高位震荡格局。驱动因素包括： - **供给端**：赞比亚冶炼检修及南美矿业政策扰动构成短期支撑，但关税豁免延长有助于精矿流通，缓和了最紧张的情绪。 - **需求端**：现实消费疲软与AI远期预期之间的博弈持续，高铜价显著抑制现货采购。 - **宏观情绪**：对AI需求预期的理性回调可能抑制进一步冲高动能。 ### 价格变动区间 综合多空因素，铜价可能在105,000元/吨至107,000元/吨之间震荡。 ## 数据图表分析 ### 图1: 中国PMI - PMI数据呈现波动，制造业和非制造业指数均有所起伏，但整体处于中性水平。 ### 图2: 美国PMI - 美国服务业PMI高于制造业PMI，显示经济活动整体稳健。 ### 图3: 美国就业情况 - 美国失业率和新增非农就业人数波动，显示就业市场存在不确定性。 ### 图4: 美元指数及LME铜价相关性 - 美元指数与LME铜价呈现一定的负相关性，美元走强可能对铜价形成压制。 ### 图5: 美国利率及LME铜价相关性 - 美国联邦基金利率上升，对铜价形成一定压力，但近期有所回调。 ### 图6: TC加工费（美元/吨） - TC加工费持续下降，显示冶炼利润承压，市场对铜价的支撑减弱。 ### 图7: CFTC铜持仓情况 - COMEX铜总持仓波动较大，基金多头和空头持仓变化反映市场情绪的不确定性。 ### 图8: LME铜各类净多持仓分析 - 投资公司和信贷机构净多头持仓稳定，商业企业净多头持仓有所增加，显示市场多头情绪未完全退却。 ### 图9: 沪铜仓单量（吨） - 沪铜仓单量波动较大，整体呈下降趋势，显示市场交投活跃度有所减弱。 ### 图10: LME铜库存变化（吨） - LME铜库存持续下降，显示市场供应紧张，库存压力有所缓解。 ### 图11: COMEX铜库存变化（短吨） - COMEX铜库存微增，变化不大，显示市场供需平衡。 ### 图12: SMM社会库存（万吨） - SMM社会库存持续下降，显示市场去库压力较大，库存水平处于低位。 ## 分析师承诺与免责声明 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人的专业观点。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 ## 附录：大模型推理过程 本报告基于提供的数据和资讯，结合市场供需、库存变化及宏观因素，进行了全面分析。在推理过程中，重点关注了供给端的扰动与支撑因素、需求端的现实与预期变化，以及库存端的去化情况。通过综合这些因素，得出铜价短期内将维持高位震荡的判断。