20260722-通惠期货-铜日报_高端铜材需求维持强势_铜价虽承压但现货强升水_7页_1mb

通惠期货·研发产品系列总结

核心内容概述

2026年7月22日，通惠期货研发部发布市场分析报告，重点聚焦铜期货市场及产业链动态。报告指出，尽管铜价面临一定压力，但现货市场升水持续走强，显示供应偏紧和需求支撑。整体市场呈现高位震荡走势，主要由供给端干扰、需求端结构性分化及全球库存去化共同驱动。

一、铜期货市场数据变动分析

价格与基差

• 沪铜主力合约：7月21日价格大幅走高至105,000元/吨，较7月20日上涨约1,070元/吨（1.03%）。
• 现货升水：国内现货升水铜、平水铜、湿法铜均呈上升趋势，其中：
  • 升水铜升水495元/吨（+5.32%）；
  • 平水铜升水450元/吨（+7.14%）；
  • 湿法铜升水395元/吨（+6.76%）；
• LME铜价：7月20日LME三个月期铜价格小幅上扬，升贴水由贴水24.62美元/吨收窄至贴水0.81美元/吨，显示近月供应紧张。

持仓与成交

• LME铜总持仓：7月20日为244,091手，较前一日减少1,039手，显示部分资金选择离场，市场交投情绪趋于谨慎。

二、产业链供需及库存变化分析

供给端

• 南美矿山干扰持续：South32于7月20日报告其智利Sierra Gorda铜矿2026财年第四季度产量同比下降9.6%，受恶劣天气和成本上升影响。
• 远期项目推进：希腊Skouries项目进入调试阶段，加拿大KSM项目获得开发贷款，但有效产量形成仍需时间，短期内对供应影响有限。

需求端

• 高端铜材需求强劲：新能源与高端制造领域需求旺盛，铜冠铜箔、嘉元科技高频高速铜箔产品供不应求，加工费与利润大幅上升。
• 传统领域疲软：2026年6月家用空调产销量同比下滑，虽降幅收窄，但仍对精铜消费形成拖累。

库存端

• 全球显性库存去化：LME铜库存降至33,415吨，连续多周下降；SHFE铜库存回落至290,925吨，显示市场供应偏紧。
• 库存下降支撑价格：国内外交易所库存同步减少，进一步强化了现货偏紧的预期，为铜价提供支撑。

三、价格走势判断

预计走势

• 铜价将维持高位震荡：未来一到两周，铜价预计在105,000元/吨附近波动。

驱动因素

1. 供给端：南美矿山生产受阻，远期项目尚未释放有效产能，短期内供应偏紧。
2. 需求端：新能源与高端制造需求旺盛，推动高附加值铜材价格上涨；传统领域需求疲软，但降幅收窄，存在回暖迹象。
3. 库存端：全球显性库存持续去化，强化了现货紧张预期，支撑铜价。

四、产业链数据图表

• 图1：中国PMI（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图2：美国PMI（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图3：美国就业情况（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图4：美元指数及LME铜价相关性（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图5：美国利率及LME铜价相关性（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图6：TC加工费（美元/吨）（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图7：CFTC铜持仓情况（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图8：LME铜各类净多持仓分析（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图9：沪铜仓单量（吨）（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图10：LME铜库存变化（吨）（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图11：COMEX铜库存变化（短吨）（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）
• 图12：SMM社会库存（万吨）（数据来源：iFinD、通惠期货研发部）

五、关键信息汇总

六、总结

铜市场当前处于供需错配状态，现货升水走强表明市场对铜的实物需求依然旺盛，而期货市场则因短期供应干扰和宏观情绪变化呈现高位震荡走势。随着新能源和高端制造需求的持续增长，以及传统需求的边际改善，铜价有望在105,000元/吨附近保持震荡格局。未来需密切关注矿山生产恢复情况及宏观政策动向，以判断价格走势的延续性与稳定性。