> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026年7月28日） ## 核心内容概述 西南期货研究所于2026年7月28日发布早间评论，重点分析宏观动态及主要品种走势，涵盖金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等多个板块。报告指出，当前市场整体处于震荡格局，部分品种因供需变化或政策影响出现阶段性机会，而其他品种则因基本面偏弱或成本支撑不足而承压。 --- ## 宏观动态 - **金融监管总局会议**：强调稳步推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险，守住不发生系统性金融风险的底线。同时，强化监管引领，推动金融机构改革转型，提升经济金融适配性。 - **国家统计局数据**：上半年规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，利润增长18.7%；人工智能与各领域融合带动电子行业利润大幅增长，其中集成电路制造行业利润增长2579.5%。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 国债 | 流动性宽松，但全球通胀压力可能压制上行空间 | 趋于震荡，TL主力合约关注114附近阻力 | | 股指 | 权益资产估值低位，但板块分化；政策环境偏暖，但外部不确定性仍存 | 向上有阻力，IH和IF或阶段性占优 | ### 能源化工 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 螺纹钢 | 需求持续走弱，库存压力大，但估值低位 | 弱势震荡，主力合约关注[3000-3300] | | 热卷 | 基本面与螺纹钢类似，走势或保持一致 | 主力合约关注[3150-3450] | | 铁矿石 | 需求支撑减弱，供应略增，库存仍高 | 震荡为主，主力合约关注[700-800] | | 焦煤 | 供应逐步恢复，前期停产利多因素消失 | 震荡，主力合约关注[1200-1500] | | 焦炭 | 现货价格第二轮提降，需求疲软 | 震荡，主力合约关注[1750-2050] | | 铁合金 | 需求走低，库存压力大，成本支撑偏弱 | 硅铁、锰硅谨慎偏多 | | 原油 | 美伊关系缓和，油价承压 | 震荡回调 | | 合成橡胶 | 成本与情绪交织，丁二烯重启及轮胎开工影响走势 | 区间震荡 | | 天然橡胶 | 天气扰动减弱，但库存高企，需求疲软 | 短期震荡，9-1反套思路延续 | | PVC | 高库存+弱需求压制，但成本支撑较强 | 区间震荡磨底 | | 尿素 | 供应高位，需求疲软，出口未放量 | 弱势震荡，关注复合肥开工及煤头成本支撑 | | PX | 供应持续缩量，但美伊关系反复影响原油价格 | 谨慎观望 | | PTA | 开工偏低，7月底8月初装置重启，去库放缓 | 震荡运行 | | 碳酸锂锡 | 锡矿紧平衡，人工智能带动算力需求 | 区间小幅震荡偏强 | ### 有色及新材料 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 铜 | 进口关税提升，海外库存偏低，国内库存去化 | 窄幅震荡，主力合约关注[102000,107000] | | 铝 | 海外供应恢复需时间，国内库存高企 | 氧化铝弱势震荡，沪铝上行乏力 | | 锌 | 矿供应紧张，加工费降至低位，消费淡季 | 区间震荡，主力合约关注[24000,25000] | | 铅 | 矿端紧缺，再生铅亏损严重，库存压力大 | 低位震荡 | | 纯碱 | 上下游悲观预期，市场信心不足 | 持续承压 | | 玻璃 | 地产下行，需求疲软，库存缓慢去化 | 持续承压 | | 烧碱 | 检修托底，供需改善有限 | 低位震荡 | | 纸浆 | 基本面情绪低迷，港口库存高位 | 低位震荡 | ### 农产品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 镍 | 印尼配额收紧，供需双弱 | 震荡 | | 豆油豆粕 | 大豆到岸价优于去年同期，但食用需求疲软 | 豆油偏多，主力合约关注[8200,8400]；豆粕偏多，关注[2880,2950] | | 菜粕菜油 | 巴西制糖比可能回升，印尼政策影响棕榈油 | 菜粕关注回调做多；菜油考虑做扩套利 | | 棕榈油 | 马来西亚出口数据分化，厄尔尼诺影响生长 | 考虑豆棕主力做扩套利 | | 棉花 | 美国301关税压制需求，国内库存高位 | 偏弱运行，关注[16000,16300]压力 | | 白糖 | 国内库存高企，巴西产量预期超预期 | 偏空，关注[5250,5300]压力 | | 苹果 | 新年度增产预期强烈，旧苹果价格弱势 | 中期偏空，关注[7700,7900]压力 | | 生猪 | 现货震荡下行，二育补栏放缓 | 震荡调整 | | 鸡蛋 | 存栏量或环比下降，淘鸡积极性稳定 | 震荡偏弱 | | 玉米淀粉 | 小麦玉米价差走弱，玉米淀粉需求回升 | 玉米偏空，关注[2320,2360]；淀粉偏空，关注[2720,2770] | | 原木 | 交割周期临近，合规货源受关注，但外盘报价下调 | 震荡对待 | --- ## 关键信息提炼 - **宏观层面**：金融监管趋严，经济呈现平稳复苏，核心通胀回升，但外部不确定性仍存。 - **金融衍生品**：国债和股指预计震荡，IH和IF或阶段性占优。 - **能源化工**：多数品种受供需弱、库存高影响震荡，锡价因人工智能需求或偏强。 - **有色及新材料**：铜、铝、锌等品种受成本、库存及政策影响，呈现窄幅震荡或弱势运行。 - **农产品**：豆油、豆粕偏多，棕榈油、白糖、棉花等品种承压，苹果、生猪、鸡蛋等处于震荡或偏弱状态。 --- ## 总结 整体来看，市场在宏观政策趋严与外部不确定性并存的背景下，多数品种处于震荡格局，部分品种因供需改善或政策利好存在阶段性机会。投资者应密切关注库存变化、政策动向及地缘政治因素，把握市场波动中的交易机会。