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西南期货早间评论总结（2026.7.28）

核心内容概述

本报告为西南期货发布的早间评论，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、市场数据要闻及免责声明等部分。报告对多个商品期货品种进行了详细分析，涵盖了金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等板块，重点分析了各品种的核心逻辑与未来走势预期。

主要观点汇总

宏观动态

• 金融监管总局强调稳步推进中小金融机构改革化险，防范系统性金融风险。
• 国家统计局数据显示，上半年工业企业利润增长显著，其中电子行业受人工智能影响利润增长迅猛。
• 经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，但外部环境不确定性仍存。

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力可能压制国债期货上行空间，预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：估值处于低位，但板块分化严重，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性存在，预计IH和IF合约阶段性优于IC和IM合约。

贵金属

• “逆全球化”与“去美元化”趋势利好黄金配置价值，但缺乏持续上涨驱动，预计趋于震荡，黄金主力合约关注880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹钢、热卷：需求端疲软，供应压力大，库存高企，预计弱势震荡，关注螺纹钢[3000-3300]、热卷[3150-3450]区间。
• 铁矿石：供需暂无显著矛盾，但估值偏高，预计震荡，关注[700-800]区间。
• 焦煤、焦炭：焦煤复产带来震荡，焦炭价格受需求压制，预计震荡，关注焦煤[1200-1500]、焦炭[1750-2050]区间。
• 铁合金：需求走低，供应略减，库存高位，硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工

• 原油：美伊停火预期增强，油价承压回落，预计震荡回调。
• 合成橡胶：成本与情绪交织，关注丁二烯重启及轮胎开工。
• 天然橡胶：短期天气影响减弱，但库存高企，预计震荡，关注9-1反套思路。
• PVC：高库存与弱需求压制，但成本支撑明显，预计震荡磨底。
• 尿素：供应强于需求，库存高企，预计弱势震荡。
• 对二甲苯PX、PTA：供应收缩，但需求偏弱，短期震荡。
• 乙二醇：国内装置检修影响供应，港口库存去化，但成本波动可能扰动走势，预计区间震荡。

有色及新材料

• 铜：进口关税政策与天气影响矿端供应，国内库存去化改善，预计窄幅震荡，关注[102000,107000]区间。
• 铝：海外供应恢复缓慢，国内库存高企，预计氧化铝弱势震荡，沪铝上行乏力。
• 锌：矿供应紧张，加工费低位，产量或环比小降，预计区间震荡，关注[24000,25000]区间。
• 铅、碳酸锂：矿端紧缺，库存压力大，预计低位震荡。
• 锡：锡矿紧平衡，人工智能发展带来算力需求，锡价偏强震荡。
• 镍：印尼配额压缩，矿端收紧，但下游需求疲软，预计震荡，等待政策明朗。

农产品

• 豆油、豆粕：全球大豆供需改善，成本支撑增强，豆油偏多，关注[8200,8400]区间；豆粕偏多，关注[2880,2950]区间。
• 菜粕、菜油：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，考虑回调后做多，菜棕主力做扩套利可入场。
• 棕榈油：印尼实施B50政策，出口数据分化，预计豆棕主力做扩套利。
• 棉花：美国7月供需报告利空，国内库存低位，但新棉增产预期压制价格，预计偏弱，关注[16000,16300]压力区间。
• 白糖：国内库存高企，压制糖价，预计偏空，关注[5250,5300]压力区间。
• 苹果：新年度增产预期强烈，上方有压力，预计中期偏空，关注[7700,7900]区间。
• 生猪：现货价格震荡下行，出栏进度偏慢，预计震荡调整。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏或环比下降，补栏积极性良好，预计震荡偏弱。
• 玉米、玉米淀粉：玉米受小麦替代及饲用需求走弱影响，预计偏空，关注[2320,2360]及[2720,2770]压力区间。
• 原木：交割周期增加，市场博弈加剧，预计震荡对待。

关键信息摘要

免责声明

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