> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026.7.28） ## 核心内容概述 本报告为西南期货发布的早间评论，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、市场数据要闻及免责声明等部分。报告对多个商品期货品种进行了详细分析，涵盖了金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等板块，重点分析了各品种的核心逻辑与未来走势预期。 --- ## 主要观点汇总 ### **宏观动态** - 金融监管总局强调稳步推进中小金融机构改革化险，防范系统性金融风险。 - 国家统计局数据显示，上半年工业企业利润增长显著，其中电子行业受人工智能影响利润增长迅猛。 - 经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，但外部环境不确定性仍存。 ### **金融衍生品** - **国债**：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力可能压制国债期货上行空间，预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。 - **股指**：估值处于低位，但板块分化严重，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性存在，预计IH和IF合约阶段性优于IC和IM合约。 ### **贵金属** - “逆全球化”与“去美元化”趋势利好黄金配置价值，但缺乏持续上涨驱动，预计趋于震荡，黄金主力合约关注880一线支撑。 ### **黑色板块** - **螺纹钢、热卷**：需求端疲软，供应压力大，库存高企，预计弱势震荡，关注螺纹钢[3000-3300]、热卷[3150-3450]区间。 - **铁矿石**：供需暂无显著矛盾，但估值偏高，预计震荡，关注[700-800]区间。 - **焦煤、焦炭**：焦煤复产带来震荡，焦炭价格受需求压制，预计震荡，关注焦煤[1200-1500]、焦炭[1750-2050]区间。 - **铁合金**：需求走低，供应略减，库存高位，硅铁、锰硅谨慎偏多。 ### **能源化工** - **原油**：美伊停火预期增强，油价承压回落，预计震荡回调。 - **合成橡胶**：成本与情绪交织，关注丁二烯重启及轮胎开工。 - **天然橡胶**：短期天气影响减弱，但库存高企，预计震荡，关注9-1反套思路。 - **PVC**：高库存与弱需求压制，但成本支撑明显，预计震荡磨底。 - **尿素**：供应强于需求，库存高企，预计弱势震荡。 - **对二甲苯PX、PTA**：供应收缩，但需求偏弱，短期震荡。 - **乙二醇**：国内装置检修影响供应，港口库存去化，但成本波动可能扰动走势，预计区间震荡。 ### **有色及新材料** - **铜**：进口关税政策与天气影响矿端供应，国内库存去化改善，预计窄幅震荡，关注[102000,107000]区间。 - **铝**：海外供应恢复缓慢，国内库存高企，预计氧化铝弱势震荡，沪铝上行乏力。 - **锌**：矿供应紧张，加工费低位，产量或环比小降，预计区间震荡，关注[24000,25000]区间。 - **铅、碳酸锂**：矿端紧缺，库存压力大，预计低位震荡。 - **锡**：锡矿紧平衡，人工智能发展带来算力需求，锡价偏强震荡。 - **镍**：印尼配额压缩，矿端收紧，但下游需求疲软，预计震荡，等待政策明朗。 ### **农产品** - **豆油、豆粕**：全球大豆供需改善，成本支撑增强，豆油偏多，关注[8200,8400]区间；豆粕偏多，关注[2880,2950]区间。 - **菜粕、菜油**：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，考虑回调后做多，菜棕主力做扩套利可入场。 - **棕榈油**：印尼实施B50政策，出口数据分化，预计豆棕主力做扩套利。 - **棉花**：美国7月供需报告利空，国内库存低位，但新棉增产预期压制价格，预计偏弱，关注[16000,16300]压力区间。 - **白糖**：国内库存高企，压制糖价，预计偏空，关注[5250,5300]压力区间。 - **苹果**：新年度增产预期强烈，上方有压力，预计中期偏空，关注[7700,7900]区间。 - **生猪**：现货价格震荡下行，出栏进度偏慢，预计震荡调整。 - **鸡蛋**：蛋鸡存栏或环比下降，补栏积极性良好，预计震荡偏弱。 - **玉米、玉米淀粉**：玉米受小麦替代及饲用需求走弱影响，预计偏空，关注[2320,2360]及[2720,2770]压力区间。 - **原木**：交割周期增加，市场博弈加剧，预计震荡对待。 --- ## 关键信息摘要 | 板块 | 品种 | 核心逻辑 | 走势预期 | |-------------|------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------------------| | 金融衍生品 | 国债 | 流动性宽松，通胀回升，外部不确定性压制上行空间 | 震荡，关注114附近阻力 | | 金融衍生品 | 股指 | 估值低，政策偏暖，板块分化，市场情绪提升，但存在外部不确定性 | 向上有阻力，IH和IF或阶段性占优 | | 贵金属 | 黄金 | 逆全球化趋势利好，央行购金支撑，但缺乏持续上涨驱动 | 震荡，关注880一线支撑 | | 黑色板块 | 螺纹钢 | 需求弱，供应过剩，库存高企，估值低位，下跌空间有限 | 弱势震荡，关注[3000-3300]区间 | | 黑色板块 | 热卷 | 基本面与螺纹钢类似，走势或保持一致 | 震荡，关注[3150-3450]区间 | | 黑色板块 | 铁矿石 | 供需暂无矛盾，但估值偏高，库存压力大 | 震荡，关注[700-800]区间 | | 能源化工 | 原油 | 美伊关系缓和，油价承压回落 | 震荡回调 | | 能源化工 | 乙二醇 | 国内检修影响供应，港口库存去化，但成本波动可能扰动走势 | 区间震荡 | | 农产品 | 豆油 | 成本支撑增强，全球供需改善，预计偏多 | 关注[8200,8400]区间 | | 农产品 | 棕榈油 | 印尼政策影响，出口数据分化，预计豆棕主力做扩套利 | 做扩套利可入场 | | 农产品 | 棉花 | 美国报告利空，国内库存低位，但增产预期压制价格 | 偏弱，关注[16000,16300]区间 | | 农产品 | 苹果 | 新年度增产预期强烈，上方有压力 | 中期偏空，关注[7700,7900]区间 | --- ## 免责声明 - 本报告由西南期货有限公司分析师提供，内容及观点仅供学习和参考，不构成投资建议。 - 报告中的信息来源于公开资料或实地调研，本公司不对其准确性及完整性作任何保证。 - 报告内容可能随时调整，本公司不承担因使用本报告而产生的损失责任。 - 报告版权为西南期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。 --- ## 联系方式 - 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 - 客服热线：400-801-7321 - 官方网站：www.swfutures.com