20250224-迈科期货-软商品周报_需求回升预期_糖棉各自叙事_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2025年2月24日全球及国内糖、棉花市场的走势，指出在需求回升预期的背景下，糖价和棉价均受到支撑，但市场仍存在不确定性。报告结合了贸易流、CFTC持仓、进口成本、现货报价等多方面数据，对市场进行了深入解析。

全球供应端：不利天气持续影响主产国产量，主产国产量调减带来利好。印度虽获批100万吨出口许可，但出口利润空间有限，全球库存一季度未达往年高位。
CFTC持仓变化：
- 投机净持仓春节后为净空，且净空持仓收缩至-20707手，与往年不同。
- 投机持仓减少，净空持仓收缩，与糖价走势背离。
- 商业持仓净多12056手，空头增持7638手，进行利润锁定，但整体仍为净多。
国内现货市场：
- 现货报价整体上调，贸易商及下游终端询价增加，但成交一般。
- 配额外进口利润窗口关闭，2月原糖预报到港量为0，供应端压力未增加。
结论与展望：
- 国际糖价持续上涨，市场预期3月合约交割压力不大。
- 印度产量下调及巴西港口通关受阻对糖价形成支撑。
- 现货报价与期货报告共振上行，但榨季生产尚未结束，糖价可能面临压力。
- 短期支撑位为5950元/吨。
关注事件：主产国产量变化、天气影响、进口成本波动。

国际市场：
- 印度棉花协会（CAI）预测24/25年度产量为3017.5万包，较上年度减少257万包，同比降7.85%。
- 尽管产量预测低于预期，但仍高于USDA的预估，利好有限。
- 东南亚需求增长，加大原料采购力度，带动国际需求回升。
USDA周度数据：
- 美棉出口销售净增3125万包，较前一周增加28%，较前四周均值增加18%。
- 美棉出口装船量2983万包，创年度新高，对中国大陆出口装船1.64万包。
国内市场：
- 国家棉花价格指数（B）较国际棉花指数（M）折人民币价格高约1364元，滑准税价格高约654元，进口利润驱动不足。
- 国内棉纱价格为C32S普梳纯棉纱21201元/吨，常规外纱22004元/吨，进口利润为-803元/吨。
- 棉纱中间商逢低补库，询价和出货活跃度提升，保税棉纱库存小幅回落，纺织下游库存不高，对棉价形成支撑。
结论与展望：
- 国际需求回升支撑棉价，但贸易环境仍存顾虑。
- 国内进口棉、棉纱利润驱动弱，但补库操作对棉价形成支撑。
- 郑棉缓慢上移，短期支撑位为13800元/吨。
关注事件：新棉种植预估、开机订单、贸易环境。