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软商品周报总结：天气逻辑提振，糖较棉强

核心内容

本周软商品市场受天气因素及供需变化影响显著，糖价因印度产量调减而呈现上行趋势，而棉价则因种植面积预期减少及进口利润变化而缓慢上移。整体市场走势呈现震荡偏强，重点关注天气对产量的影响及新棉种植数据的发布。

主要观点

糖市分析

• 印度产量调减：Centum预计印度2025年糖季总产量将降至2,700万吨以下，远低于去年的3,180万吨，降幅约15%。主要原因是甘蔗供应减少、产糖率降低以及更多糖用于乙醇生产。
• CFTC数据：投机者净空头寸缩小，多头头寸增加，空头减少，显示市场情绪有所回暖。商业资金也表现出净多持仓，表明对糖价的乐观预期。
• 国内情况：新糖集中上市，工业库存季节性增加，现货供应相对充足。但天气不利可能影响压榨进度及甘蔗种植，需持续关注。
• 价格走势：当前糖价震荡偏强，支撑位在5947元/吨，整体市场对未来的供应预期较为乐观。

棉市分析

• 国际市场：全球棉花消费需关注东南亚订单及出口情况。巴西棉的播种面积和产量已超过美国，棉花种植进入扩种周期，可能对棉价形成压力。
• USDA数据：美国24/25年度陆地棉净出口签约量为5.55万吨，较前周增长30%，装运量创年度新高，主要流向越南、巴基斯坦、土耳其、中国和印度。
• 国内市场：进口棉到岸价为76.58美分/磅，折合人民币进口成本为13359元/吨，进口利润为1426元/吨。国内棉纱价格小幅上调，但进口利润为负，显示进口对国内市场有一定限制作用。
• 价格走势：棉价缓慢上移，支撑5日线，郑棉走势偏强，需关注国内纺织企业开机率及订单情况。

关键信息

印度糖产量预期调减

• 2025年糖季预计产量降至2,700万吨以下，低于去年3,180万吨。
• 供应端利好推动国际糖价上行，市场对印度产量担忧持续。

CFTC持仓变化

• 投机者多头头寸增加4627手，空头减少1956手，净空头寸缩小。
• 商业资金净多持仓，显示对糖价的积极态度。

国内供需预测

• 糖料播种面积保持稳定，但甘蔗单产有所下降。
• 食糖产量预计为1100万吨，消费量稳定在1580万吨左右，结余变化较小。

进口成本与利润

• 巴西与泰国进口糖成本在5000-6600元/吨区间，与现价及期价存在差异。
• 进口利润变化显著，需关注配额外进口成本及利润空间。

棉价与纱线价格

• 国内C32S普梳纯棉纱价格为21103元/吨，常规外纱为21962元/吨，进口利润为负。
• 国内纺织企业开机率回升至7成，产业链逐步恢复，关注内需及订单情况。

关注事件

• 印度产量变化：印度糖产量可能进一步下调，需持续跟踪天气及甘蔗供应情况。
• 天气影响：关注天气对甘蔗种植、出苗及压榨进度的影响。
• 美棉种植面积：市场预期美棉种植面积减少，等待数据落地。
• 东南亚订单：关注东南亚国家的棉花订单及出口情况，影响全球消费。
• 进口利润变化：巴西与泰国进口糖成本及利润变化，影响国内糖价走势。
• 国内补库力度：关注国内纺织企业补库情况及订单恢复进度，影响棉价走势。

总结

本周软商品市场呈现糖价上行、棉价缓慢回升的格局。印度产量调减成为糖价上涨的主要推手，而国内供应相对宽松但进口压力较小，支撑国产糖价格。棉价受新棉种植预期及进口利润变化影响，逐步上移。市场需密切关注天气对主产国产量的影响、美棉种植面积数据、东南亚订单情况及国内纺织企业开工与订单恢复进度。