20160803-华泰证券-旅游研究笔记42：集团化发展，走向百年旅游老店之路_22页_2mb

旅游企业集团化发展分析总结

核心内容

本文分析了旅游企业在集团化发展路径上的战略选择与实施效果，重点围绕众信旅游、中青旅、春秋旅行社、海航集团及携程旅行网五大企业展开。核心观点在于，旅游产业链长且与其他产业交叉融合广泛，集团化发展是提升资源整合能力、增强市场竞争力、实现长期可持续发展的最优路径。

主要观点

集团化发展的三大优点

• 业务丰富，各板块相对独立：有利于建立有效的考核机制和激励机制，促进内部良性竞争，提升业务能力。
• 产业链纵向布局：有助于资源统筹、内部合作，降低交易成本，增强产品市场竞争力。
• 融资灵活性提升：子公司或子板块业务经营明确，融资能力相对独立，增强集团整体融资能力。

企业集团化定义

企业集团化是通过新建、兼并、股权运作等方式，由单一经营方式向多元化经营方式转变的过程。集团内部各子品牌保持相对独立运营，但又通过资源调配和统一管理实现协同发展，推动企业走向百年老店。

关键信息

众信旅游

• 成立于2005年，专注于欧洲出境游批发，2014年上市后开始向产业链上下游延伸。
• 通过横向并购（如竹园国旅、华远国旅、魅力假期）和纵向整合（如投资境外资源、参股穷游网）实现全产业链一体化。
• 2016年更名为众信旅游集团，强化集团化运作。
• 与携程达成战略合作，实现O2O生态布局，提升线上流量和业务协同。
• 子公司优逸文拟挂牌新三板，增强独立融资能力。

中青旅

• A股上市的央企旅游企业，以旅行业务、整合营销、景区、酒店四大板块为主。
• 2007年收购乌镇景区60%股份，乌镇成为集团主要利润来源，并为古北水镇的复制扩张提供样本。
• 旗下遨游网构建O2O生态系统，整合存量资源。
• 山水酒店和中青博联分别挂牌新三板，增强集团融资能力。

春秋旅行社

• 成立于1981年，2001年成立春秋航空，形成航旅结合的先发优势。
• 春秋航空与春秋旅游网协同，推动产品多元化发展。
• 技术优势显著，自主研发系统，提升B端服务能力。
• 借助资本推进目的地布局，拓展国际市场。

海航集团

• 2015年位列中国旅游集团20强第5位，形成航空、实业、旅游、资本、物流、生态科技六大产业板块。
• 通过频繁的资本运作，布局酒店、航空、房地产、金融等领域，强化资源端掌控。
• 航空资源雄厚，带动集团整体发展，通过限制平台代理业务引导直销流量。
• 多个上市公司平台为集团发展提供资本支持，如海南航空、凯撒旅游、海航冷链等。

携程旅行网

• 国内最大全产业链在线旅游集团，2003年在美国纳斯达克上市。
• 持有去哪儿网和艺龙旅行43.8%和38.3%的股份，占据OTA市场主导地位。
• 通过战略投资和并购（如投资东航）进军航空业，争取资源端话语权。
• 采用“自营+平台”模式，提升产品品质和差异化。
• 旗下去哪儿和艺龙存在分拆和重返A股市场的可能。

风险提示

• 公司整合不及预期
• 政策对行业集中度限制
• 国际动荡局势对旅游行业造成冲击

总结

集团化发展强化了旅游企业的资源整合能力，使企业在产业链上纵深挖掘，提升产品竞争力和盈利能力。各企业通过横向并购、纵向布局、O2O整合、资本运作等方式实现业务多元化发展，增强市场地位和抗风险能力。未来，随着行业进一步整合，旅游企业集团化将成为推动行业持续发展的关键策略。