20160803-华泰证券-旅游研究笔记42_集团化发展_走向百年旅游老店之路_21页_2mb

行业研究总结：旅游企业集团化发展路径分析

核心内容

本报告分析了2016年旅游行业集团化发展的趋势，探讨了多家旅游企业在产业链整合、资源整合、融资能力提升以及业务多元化方面的策略与成效。重点分析了众信旅游、中青旅、春秋旅行社、海航集团和携程旅行网等企业在集团化发展路径上的实践，指出集团化是旅游企业走向百年老店的最优路径。

主要观点

1. 集团化发展的重要性

   • 旅游产业链较长，与多产业交叉融合，因此资源整合与协同能力至关重要。
   • 集团化有助于提升业务独立性，建立有效的考核与激励机制，促进内部良性竞争。
   • 通过纵向整合，集团可统筹资源、采购，提升中后台效率，降低成本，增强产品竞争力。

2. 集团化发展三大优点

   • 业务丰富，各板块相对独立，便于管理和激励。
   • 深化产业链纵向布局，提升资源统筹和采购效率。
   • 子公司经营明确，具备独立融资能力，增强集团整体融资灵活性。

关键信息

众信旅游

• 集团化战略：通过横向并购（如竹园国旅、华远国旅、魅力假期）和纵向布局（如投资天益游、收购悠哉网、参股穷游网）实现全产业链一体化。
• O2O模式：与携程合作，构建线上线下融合的旅游服务生态，提升渠道拓展和用户体验。
• 子公司独立发展：优逸文拟挂牌新三板，增强独立融资能力。
• 财务表现：2015年批发业务收入增速达131.82%，线上线下整合提升市场竞争力。

中青旅

• 四大业务板块：旅行业务、整合营销业务、景区业务、酒店业务。
• 乌镇项目：2007年收购乌镇60%股份，成为集团主要利润来源，2015年乌镇净利润同比增长137.29%。
• 遨游网整合：打造O2O生态系统，推动线上线下资源融合，增强市场竞争力。
• 子公司发展：山水酒店和中青博联分别挂牌新三板，提升融资能力。

春秋旅行社

• 航旅结合优势：春秋航空与春秋旅游网协同发展，形成“旅行社+航空”的协同效应。
• 国内廉航龙头：春秋航空在2015年拥有84个通航城市，114条在飞航线，国内往返东北亚、东南亚及港澳台的国际航线达58条。
• 技术优势：自主研发分销、订座、结算、离港系统，提升B端服务能力。
• 资本运作：借助资本布局国际市场，拓展目的地资源。

海航集团

• “旅游+”产业布局：涵盖航空、实业、旅游、资本、物流、生态科技六大产业板块。
• 资本运作频繁：2015~2016年海外收购频繁，涉及航空、酒店、房地产、金融等领域。
• 六大业务板块：食、住、行、游、购、娱全面布局，形成旅游全产业链。
• 上市公司支持：旗下拥有海南航空、凯撒旅游、海航冷链等多家上市公司，提供资本助力。

携程旅行网

• 全产业链在线旅游集团：通过投资、并购构建“携程系”生态，占据机酒预订市场主导地位。
• 航空布局：2016年投资东航，增强对航空资源的控制力。
• 资源端布局：通过投资、并购地接社等方式，实现对目的地资源的掌控。
• 子公司分拆：去哪儿、艺龙等子公司存在分拆并返回国内资本市场的可能。

风险提示

• 公司整合不及预期
• 政策对行业集中度限制
• 国际动荡局势对旅游行业造成冲击

未来展望

集团化发展是旅游企业提升竞争力、实现可持续发展的关键路径。通过资源整合、业务协同、资本运作，旅游企业能够增强市场影响力、提升盈利能力，并为未来国际化发展奠定基础。