20211028-天风证券-南微医学-688029.SH-高速增长态势延续_全球网络精耕细作_3页_232kb

南微医学（688029）总结

核心内容

南微医学在2021年前三季度保持了强劲的增长态势，营业收入达到13.89亿元，同比增长49.19%；归母净利润为2.49亿元，同比增长19.24%；扣非归母净利润为2.08亿元，同比增长29.07%。若剔除股权激励费用影响，归母净利润增长更为显著，达到52.01%，扣非净利润增长71.49%。公司整体业绩表现符合市场预期。

主要观点

• 收入增长显著：公司业务持续扩张，2021年Q3营业收入同比增长42.63%，达到5.14亿元，显示其在国内外市场的强劲表现。
• 盈利水平稳定：尽管毛利率和净利率有所下降，但剔除股权激励费用后，净利率保持在较高水平，显示公司盈利能力较为稳定。
• 研发投入加大：公司2021年前三季度研发投入达1.01亿元，同比增长55.74%，研发投入占比提升至7.27%，推动产品梯队迭代和新产品上市。
• 产品布局丰富：公司多个新产品正在推进注册流程，包括胆道镜主机、胆道镜子镜、一次性支气管镜等，未来有望进一步提升市场竞争力。
• 全球化战略加速：公司通过EurUp计划在欧美市场拓展，已获得泰国、加拿大、秘鲁等国家的37张医疗器械准入证书，并与波士顿科学达成诉讼和解及专利许可，有利于提升其国际市场份额。
• 市场拓展有力：公司通过加强区域化营销策略，扩大市场覆盖范围，提升品牌影响力和市场份额。

关键信息

财务数据概览

盈利预测

• 2021-2023年收入预测：18.50亿元、24.57亿元、32.75亿元
• 2021-2023年归母净利润预测：3.83亿元、5.55亿元、7.59亿元
• EPS预测：2.87元、4.16元、5.69元
• 投资评级：维持“买入”评级

财务比率分析

风险提示

• 研发进度不及预期
• 疫情影响海外销售
• 贸易政策变动

总结

南微医学凭借其在微创介入器械领域的领先地位，持续实现收入和利润的快速增长。公司通过加强区域化营销策略、加大研发投入以及推进全球化进程，不断拓展市场和提升产品竞争力。尽管毛利率和净利率有所下降，但剔除股权激励费用后，盈利水平保持稳定。公司未来仍有望通过新产品上市和国际化战略进一步巩固市场地位，维持“买入”评级。然而，研发进度、海外销售及贸易政策变动等风险仍需关注。