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血制品行业跟踪报告：2024H1稳健增长与行业整合加速

行业核心观点

2024H1，血制品行业上市公司表现优异，业绩与采浆量稳健增长，行业整合明显加速。高壁垒政策推动集中度提升，央企国企优势显著。推荐关注天坛生物、博雅生物、派林生物。

血制品2024H1业绩综述

• 主要上市公司业绩表现：派林生物、上海莱士、卫光生物、天坛生物归母净利润同比增长；博雅生物因业务剥离数据受影响；采浆量全面两位数增长（如派林生物+2727%），血制品收入除少数公司外多数为个位数增长。
• 细分品类：人血白蛋白多数公司实现增长，静丙收入负增长显著。
• 股价情况：近一年血液制品板块涨幅达1065%，大幅跑赢医药生物指数（+3.005%p）与沪深300（+2.467%p）。公司股价涨幅分化，天坛生物、博雅生物涨幅居前（如派林生物+5017%）。

行业整合加速

1. 并购活动频繁：
   • 博雅生物收购绿十字（中国）（主要产品覆盖白蛋白、静丙、Ⅷ因子等）。
   • 天坛生物收购中原瑞德（湖北地区采浆核心企业，2023年采浆量1.12万吨）。
2. 行业集中度提升：
   • 现有血液制品企业数量超30家，但多数规模较小；监管趋严限制新开浆站，政策推动并购。
   • 通过整合，头部企业血制品业务规模显著提升。

行业基本面分析

1. 政策端：
   • 血制品行业准入壁垒高，原料稀缺性显著，浆站资源是核心竞争要素；
   • 央企国企背景公司获浆规模优势显著，具备长期成长潜力。
2. 需求端：
   • 老龄化加剧及术后、免疫低下的临床需求增长，人均使用量存在提升空间。
   • 浆站建设与采浆量稳步提升，供给端具备可持续增长基础。
3. 技术与研发端：
   • 工艺提升及新产品开发是长期盈利关键。
   • 静丙、狂免等品种国产化产业化趋势明显。

投资建议

• 推荐标的：天坛生物、博雅生物、派林生物。
• 核心逻辑：政策壁垒保障高行业集中度、扩大浆站资源提升产能、研发驱动长期利润增长。

风险提示

• 采浆站审批政策变动、血制品成本上升、学术推广不及预期。

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