20140625-东兴证券-建筑建材行业_2014年下半年投资策略-等待新周期_着眼微刺激_外需和轻资产_26页_1mb

建筑建材行业2014年下半年投资策略总结

核心内容概述

2014年下半年建筑建材行业处于旧周期收尾和新周期启动的过渡阶段，整体景气度回落，但政策预期改善和估值修复带来阶段性反弹机会。行业需求增速放缓，供给端压力不减，但部分细分领域受益于出口增长、政策支持和轻资产模式，具备投资价值。

主要观点与关键信息

1. 水泥行业

• 行业现状：2014年上半年水泥价格持续回落，同比增幅明显下降，行业处于景气度回落探底阶段。
• 需求情况：房地产拖累水泥需求，预计全年需求增速约为 5 - 6%，微刺激政策托底需求，但难以大幅改善。
• 供给端：产能淘汰力度减弱，新增产能增速不低于2013年，供给压力大于需求，区域差异明显，中东部地区压力较小。
• 投资机会：建议关注区域需求增长、产能压力小、受益出口和轻资产模式的公司，如 海螺水泥、冀东水泥、东易日盛、亚厦股份、金螳螂、纳川股份、北新建材、精工钢构、长海股份、宜华木业 等。

2. 玻璃行业

• 行业现状：2014年上半年玻璃价格指数持续下降，行业景气度处于高位回落阶段，库存压力显现。
• 需求情况：房地产玻璃需求占比较大，出口和汽车玻璃需求有所改善，但整体仍面临产能过剩压力。
• 投资机会：建议关注出口需求增长和国内需求释放的公司，如 中国玻纤、长海股份 等。

3. 家具和板材行业

• 行业现状：短期受房地产影响，中长期需求稳定，受益于前周期需求释放。
• 需求情况：国内外家具需求逐步改善，出口和国内消费持续增长，家具制造业PPI回升。
• 投资机会：建议关注中高端市场和出口导向型公司，如 宜华木业、美克股份、兔宝宝、帝龙新材 等。

4. 其他建材行业

• 玻纤行业：受益于出口需求，国内需求不确定性较高，建议关注 中国玻纤、长海股份。
• 耐火材料行业：绝对需求有所提升，但进一步改善仍存在不确定性，建议关注 鲁阳股份。
• 管材行业：受益于政策推动的地下管网建设，具体看政策落实速度。
• 石膏板行业：需求增速低位稳定，成本压力较小，建议关注 北新建材。
• 防水材料行业：需求增速平稳，建议关注 东方雨虹。

5. 装饰、智能建筑、园林和钢构行业

• 装饰行业：业绩增长稳定，但估值受制于市场悲观预期，等待政策改善和预期修复。
• 智能建筑行业：应用空间广阔，但短期受房地产低迷影响，建议关注 达实智能、汉鼎股份、赛为智能。
• 园林行业：长期前景看好，但短期受房地产资金压力和业主需求下降影响，建议关注 东方园林、铁汉生态、蒙草抗旱。
• 钢构行业：收现比改善，资产负债率下降，但国内使用习惯和经济环境制约增长，建议关注 精工钢构。

投资策略建议

• 关注点：微刺激政策、外需增长、轻资产模式。
• 行业趋势：旧周期需求支撑业绩，新周期政策预期改善带来反弹机会。
• 推荐公司：
  • 水泥：海螺水泥、冀东水泥
  • 装饰：东易日盛、亚厦股份、金螳螂
  • 智能建筑：达实智能、汉鼎股份、赛为智能
  • 其他建材：长海股份、北新建材、东方雨虹
  • 家具板材：宜华木业、美克股份、兔宝宝、帝龙新材
  • 园林和钢构：东方园林、铁汉生态、蒙草抗旱、精工钢构

行业评级体系

• 公司评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率 15% 以上
  • 推荐：相对沪深300指数收益率 5% - 15% 之间
• 行业评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率 5% 以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率 -5% - 5% 之间
  • 看淡：相对沪深300指数收益率 5% 以下

总结

2014年下半年建筑建材行业处于新旧周期交替阶段，水泥行业景气度回落，但政策预期和估值修复带来反弹机会；玻璃行业面临产能过剩，但出口和房地产需求仍具支撑；家具和板材行业受益于中长期需求稳定和出口增长；其他建材如玻纤、耐火材料、管材等各有不同表现；装饰、智能建筑、园林和钢构行业则在政策和市场预期改善中寻求机会。整体来看，建议关注受益于旧周期需求、政策预期改善、外需带动和轻资产模式的公司。