20241115-东海证券-国内观察_2024年10月经济数据_积极信号有所显现_4页_331kb

2024年10月经济数据简评：积极信号逐步显现

一、核心观点

10月经济数据展现积极变化，消费增速回升、地产销售降幅收窄、制造业投资持续高增长，政策效果逐步落地，预计四季度GDP增速将提升。但经济回升斜率仍需改善，后续应关注名义GDP以及更多增量政策的出台。

二、主要亮点

（1）消费：增速大幅回升，线下与非必选消费表现突出

• 社零总额同比达48%，为今年以来单月最高。
• 商品零售增速连续两个月回升（50%，+17%），餐饮收入保持稳定（32%，+01%）。
• 化妆品、家电等行业同比增速亮眼，以旧换新等政策效果显著。

（2）投资：制造业保持高增长，基建与地产分化

• 制造业投资增速创3月以来新高（1003%，+028%）。
• 基建投资增速显著回升（579%，+357%），专项债使用效率提升带动项目推进。
• 地产投资仍负增长（-1231%），但销售数据降幅大幅收窄，政策持续发力。

（3）工业与服务业：生产稳定回升

• 工业增加值边际小幅回落，但集成电路、智能手机等高端制造业增长稳定。
• 服务业生产指数同比增长63%，为年内新高。

三、政策效果分析

• 地产政策：促销售、“契税+增值税”等新政效果显现，11月前期销售数据持续回暖。
• 基建投资：专项债加速发行与使用，预期刺激作用持续增强。
• 设备更新政策：制造业尤其是高端设备行业投资保持强劲增长。

四、关键数据表现

• 社零同比增速：48%（前值32%）
• 固定资产投资累计同比：34%（前值持平）
• 规模以上工业增加值同比增速：53%（前值54%）

五、风险提示

• 政策落地不及预期
• 地产持续下行风险
• 外部环境变化对经济的潜在冲击